Hengli Hydraulics: Biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh mới chuyển dương, áp lực mở rộng công suất ở nước ngoài vẫn đang được hấp thụ

Vì sao tăng trưởng của mảng kinh doanh mới bắt đầu cải thiện lợi nhuận?

Ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận gộp của mảng tự động hóa nhà máy (FA) và vít me bi đã chuyển dương trong quý ba năm 2026. Doanh thu mảng này vượt 250 triệu nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm, tăng 400% so với cùng kỳ; riêng quý ba đạt 130 triệu nhân dân tệ, và doanh thu cả năm dự kiến vượt mục tiêu 300 triệu nhân dân tệ.
Khoảng 80% nhu cầu từ khách hàng hạ nguồn đến từ tự động hóa công nghiệp, trong đó nhu cầu ray dẫn hướng đặc biệt mạnh; tỷ lệ doanh thu vít me bi so với ray dẫn hướng khoảng 1∶2. Công ty đã tăng giá dòng sản phẩm thêm 10%–20%.
Công ty duy trì chỉ dẫn doanh thu 800 triệu–1 tỷ nhân dân tệ cho mảng này trong năm 2027, với mục tiêu có lãi trong năm đó. Biên lợi nhuận gộp chuyển dương có nghĩa doanh thu đã đủ bù đắp chi phí trực tiếp của sản phẩm; khả năng sinh lời của toàn bộ mảng vẫn phụ thuộc vào quy mô và chi phí.

Quá trình tăng quy mô của các mảng kinh doanh mới và nhà máy Mexico vẫn gây sức ép lên biên lợi nhuận: biên lợi nhuận gộp của tập đoàn trong chín tháng đầu năm 2026 giảm 2.38 điểm phần trăm so với cùng kỳ, nhưng cải thiện qua từng quý từ quý một đến quý ba. Ban lãnh đạo cho biết sau khi loại trừ ảnh hưởng của vít me bi, ray dẫn hướng và hoạt động tại Mexico, biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh cốt lõi tăng nhẹ.
Lợi nhuận thường xuyên trong quý ba năm 2026 tăng khoảng 39% so với cùng kỳ; dòng tiền hoạt động trong chín tháng đầu năm đạt 1,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 83% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục phục hồi khi quy mô các mảng kinh doanh mới tăng lên và khả năng hấp thụ chi phí cải thiện.

Một dự án robot hình người lớn do Mỹ dẫn dắt đã bước vào sản xuất hàng loạt và tiếp tục tăng tốc vào tháng 10 năm 2026. Ban lãnh đạo cho rằng Hengli có thể trở thành nhà cung cấp chủ chốt vít me bi và ray dẫn hướng cho thân robot của dự án này.
Công ty cũng đang mở rộng dòng sản phẩm robot: động cơ đã bắt đầu được cung cấp theo lô ở giai đoạn đầu, đồng thời công ty phát triển khách hàng trong và ngoài nước. Doanh thu mảng robot chưa được công bố riêng, vì vậy vẫn khó tách riêng quy mô đóng góp của mảng này vào kết quả của tập đoàn từ các số liệu hiện có.

Ban lãnh đạo cho biết các mảng máy móc và thủy lực truyền thống duy trì tăng trưởng ổn định, với đơn hàng tăng mạnh từ các nhà sản xuất thiết bị lớn ở Bắc Mỹ, bao gồm Caterpillar và Deere. Khách hàng nước ngoài ngày càng chấp nhận việc sản xuất tại chỗ ở Mexico và Indonesia: điều này giúp công ty cung ứng gần khách hàng và giảm tác động của rủi ro thương mại.
Nhà máy Mexico đạt doanh thu 176 triệu nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm 2026, tăng 480% so với cùng kỳ; riêng quý ba đạt khoảng 80 triệu nhân dân tệ. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu vượt 500 triệu nhân dân tệ và có lãi trong năm 2027, đồng thời dự kiến sản lượng tiếp tục tăng.
Ban lãnh đạo cho rằng sản xuất tại nhiều địa điểm giúp ứng phó với cuộc điều tra chống bán phá giá của Mỹ; J.P. Morgan đồng thời liệt kê căng thẳng thương mại leo thang và thuế quan cao hơn dự kiến là các rủi ro.

J.P. Morgan cho rằng đà tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi và các mảng mới sẽ tiếp tục trong quý bốn năm 2026 và năm 2027, trong khi giá cổ phiếu hiện suy yếu không tương xứng với các yếu tố cơ bản đang cải thiện. Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 126 nhân dân tệ, với thời hạn giá mục tiêu đến tháng 12 năm 2027.
Ngoài các yếu tố thương mại, những rủi ro giảm giá mà ngân hàng theo dõi còn bao gồm doanh số máy xúc thấp hơn dự kiến, thị phần máy bơm và van tăng chậm hơn dự kiến, cùng với biên lợi nhuận gộp suy giảm.