Hoạt động kinh doanh quý ba thay đổi như thế nào?

  • Trong quý ba năm 2026, Goldwind ghi nhận doanh thu 18,3 tỷ nhân dân tệ, giảm 6,8% so với cùng kỳ và gần như không đổi so với quý trước. Nomura cho rằng doanh thu giảm có thể liên quan đến việc doanh số tua-bin trong quý giảm 15% so với cùng kỳ xuống 6.6 gigawatt; doanh số tăng 5% so với quý trước.
  • Lợi nhuận ròng trong quý đạt 1,02 tỷ nhân dân tệ, giảm 7% so với cùng kỳ và tăng 7,7% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 14,5%, tăng 1.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng giảm 2.3 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura cho rằng sự thay đổi cơ cấu doanh thu và chi phí vật liệu như cánh quạt tăng có thể đã gây ra mức giảm theo quý này.

Vì sao đơn hàng nước ngoài trở thành điểm tựa phục hồi?

  • Tính đến cuối quý ba, lượng đơn hàng bên ngoài hiện có của công ty đạt 55.1 gigawatt, tăng 10% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước; trong đó, đơn hàng nước ngoài đạt 11 gigawatt, tăng 16% so với quý trước. Nomura cho rằng các đơn hàng này sẽ góp phần hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và phục hồi biên lợi nhuận trong năm 2027.
  • Nomura dự báo tỷ trọng doanh số nước ngoài sẽ tăng từ 15% năm 2025 lên 20% năm 2026 và đạt 24% vào năm 2028. Ngân hàng cho rằng giá tua-bin nhìn chung ổn định, cơ cấu khách hàng cải thiện và đóng góp từ nước ngoài tăng sẽ giúp biên lợi nhuận của mảng tua-bin tiếp tục phục hồi.
  • Việc chuyển đổi đơn hàng thành doanh thu vẫn phụ thuộc vào tiến độ dự án: ban lãnh đạo dự kiến lượng hàng giao ra nước ngoài sẽ tăng trưởng ở mức hai chữ số tính theo phần trăm trong năm 2027, đồng thời cho biết một số dự án, trong đó có các dự án ở Trung Đông, gần đây bị chậm tiến độ.

Nhu cầu trong nước và chi phí hạn chế tăng trưởng như thế nào?

  • Theo dữ liệu của công ty, khối lượng tua-bin được đấu thầu trong nước trong ba quý đầu năm 2026 giảm 10,4% so với cùng kỳ xuống 91.5 gigawatt. Ban lãnh đạo dự kiến con số cả năm vào khoảng 120 gigawatt, bằng năm trước.
  • Nomura lần lượt hạ dự báo lợi nhuận cho năm 2026 và 2027 khoảng 9,1%—9,2%. Các nguyên nhân bao gồm dự báo doanh số tua-bin thấp hơn do các dự án gần đây bị chậm tiến độ, chi phí vật liệu và linh kiện thượng nguồn tăng, cùng với thu nhập đầu tư từ hoạt động phát triển giảm do tỷ suất sinh lời của các dự án trang trại điện gió đi xuống.

Vì sao Nomura hạ giá mục tiêu nhưng vẫn giữ khuyến nghị mua?

  • Nomura hạ giá mục tiêu từ 18 đô la Hồng Kông xuống 10 đô la Hồng Kông, chủ yếu phản ánh sự bất định về nhu cầu điện gió trên bờ trong nước, đồng thời duy trì khuyến nghị mua. Giá mục tiêu mới dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2027 là 1.12 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận 7.6 lần, so với hệ số định giá trước đó là 17 lần.
  • Ngân hàng dự báo biên lợi nhuận của mảng tua-bin nhìn chung sẽ tăng trong giai đoạn 2026—2028 và cho rằng đóng góp của mảng methanol xanh sẽ tăng trong dài hạn. So với giá đóng cửa 6.94 đô la Hồng Kông vào ngày 26 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo, giá mục tiêu mới tương ứng với dư địa tăng khoảng 44%.