Số trạm gốc 5G mới phục hồi, vì sao quy mô cả năm vẫn thu hẹp?

  • Trong tháng 9 năm 2026, Trung Quốc bổ sung 59 nghìn trạm gốc 5G, cao hơn mức 41 nghìn trạm của tháng 8 và bằng mức của tháng 9 năm trước. Sự cải thiện đến từ tốc độ triển khai hằng tháng phục hồi; số trạm mới vẫn chưa tăng so với cùng kỳ.
  • Lũy kế 9 tháng đầu năm có thêm 416 nghìn trạm, thấp hơn 454 nghìn trạm cùng kỳ 2025, nhưng đã đạt 77% dự báo cả năm của Goldman Sachs, cao hơn tiến độ 71% cùng kỳ năm trước. Tiến độ nhanh hơn xuất hiện đồng thời với số trạm mới ít hơn; điểm mấu chốt là mức quy mô cả năm làm cơ sở so sánh đã giảm: Goldman Sachs dự báo có thêm 540 nghìn trạm trong 2026, giảm khoảng 8% so với 588 nghìn trạm trong 2025.
  • Sản xuất thiết bị yếu hơn: sản lượng trạm gốc viễn thông của Trung Quốc trong tháng 9 giảm 51% so với cùng kỳ, mức giảm sâu hơn 15% của tháng 8. Triển khai phục hồi trong khi sản xuất thu hẹp, và các khâu trong chuỗi ngành không cải thiện đồng đều.

Xuất khẩu cáp quang mạnh, vì sao vẫn cần xem xét tổng sản lượng?

  • Lượng cáp quang xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng 9 đạt 4,867 tấn, cao hơn 3,978 tấn của tháng 8; tăng 52% so với cùng kỳ, nhanh hơn tốc độ 30% của tháng 8. Goldman Sachs dựa vào đó nhận định nhu cầu nước ngoài gia tăng; tăng trưởng xuất khẩu được hỗ trợ bởi cả dữ liệu so với cùng kỳ và so với tháng trước.
  • Trong cùng tháng, kim ngạch xuất khẩu cáp quang tính bằng đô la Mỹ tăng 561% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều mức tăng của lượng xuất khẩu. Mức tăng kim ngạch khác biệt đáng kể so với mức tăng lượng hàng thực tế; do đó cần xem xét riêng lượng và giá trị khi đánh giá nhu cầu.
  • Tuy nhiên, sản lượng cáp quang của Trung Quốc trong tháng 9 giảm 22% so với cùng kỳ, suy yếu thêm so với mức giảm 7% của tháng 8. Goldman Sachs xem sản lượng là chỉ báo quan trọng bao gồm cả lượng hàng giao trong nước và nước ngoài, vì vậy cần nhìn nhận đồng thời điểm sáng xuất khẩu và sự thu hẹp của sản xuất tổng thể; ngành đang cho thấy sự phân hóa giữa trong nước và nước ngoài.

Nhu cầu nước ngoài cải thiện, những phân khúc nào được hỗ trợ?

  • Các chỉ báo xuất khẩu vật liệu điện tử và bảng mạch khá mạnh: trong tháng 9, giá xuất khẩu bình quân của tấm laminate phủ đồng tăng 116% so với cùng kỳ và 14% so với tháng trước; kim ngạch xuất khẩu PCB tăng 74% so với cùng kỳ, còn giá trị xuất khẩu ròng tăng 113%, cao hơn tốc độ 60% của tháng 8. Số liệu tấm laminate phủ đồng phản ánh thay đổi giá, còn PCB phản ánh thay đổi giá trị thương mại; không thể gộp chúng để hiểu là tăng trưởng lượng hàng giao.
  • Xuất khẩu trạm gốc ở trạng thái khác: trong tháng 9, lượng xuất khẩu giảm 56% và kim ngạch xuất khẩu giảm 42% so với cùng kỳ; dù hai chỉ số lần lượt tăng 42% và 5% so với tháng trước, cả hai vẫn giảm so với cùng kỳ. Sức mạnh của cáp quang và PCB chưa lan sang mọi thiết bị viễn thông.

Dữ liệu doanh thu và thuê bao của nhà mạng có thể hỗ trợ đánh giá tăng trưởng mạnh đến mức nào?

  • Doanh thu dịch vụ viễn thông của Trung Quốc trong tháng 8 đạt 140 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,7% so với cùng kỳ; trong tháng 7, doanh thu giảm 3,6% so với cùng kỳ. Doanh thu trở lại mức tăng trưởng dương, nhưng tốc độ tăng vẫn thấp.
  • Số thuê bao 5G đạt 1,311 tỷ trong tháng 8, tăng ròng 8 triệu trong tháng, thấp hơn 15 triệu của tháng 7 và 17 triệu của tháng 8 năm 2025. Quy mô thuê bao tiếp tục mở rộng, nhưng tốc độ tăng thuê bao mới chậm lại; cùng với mức tăng doanh thu khiêm tốn, điều này hạn chế đánh giá về triển vọng hoạt động của các nhà mạng.