Vì sao lợi nhuận được kỳ vọng tăng nhanh hơn doanh thu?

  • Trong báo cáo lần đầu theo dõi Fastprint, Soochow Securities dự báo doanh thu năm 2026 đạt 10,185 tỷ nhân dân tệ, tăng 41,56% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 519 triệu nhân dân tệ, tăng 284,93%. Mức tăng lợi nhuận vượt xa doanh thu vừa phản ánh nền thấp khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2025 chỉ đạt 135 triệu nhân dân tệ, vừa bao gồm kỳ vọng của công ty chứng khoán về sản lượng kinh doanh và khả năng sinh lời tăng lên.
  • Lập luận này tiếp tục trong hai năm sau: công ty chứng khoán dự báo doanh thu các năm 2027 và 2028 tăng lần lượt 31,54% và 25,61%, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng lên lần lượt 1,425 tỷ và 2,092 tỷ nhân dân tệ. Điểm mấu chốt để hiểu các dự báo này là liệu doanh nghiệp có thể tiếp tục cải thiện khả năng sinh lời trong quá trình mở rộng doanh thu hay không.

Nhu cầu AI liên quan thế nào đến sản phẩm của công ty?

  • Báo cáo dẫn dự báo của Prismark rằng thị trường PCB toàn cầu tăng trưởng kép hàng năm khoảng 7,7% trong giai đoạn 2025–2030; đối với bảng mạch từ 18 lớp trở lên và bảng HDI, con số lần lượt là 21,7% và 9,2%. Nhu cầu của hạ tầng AI đối với sản phẩm hiệu năng cao, nhiều lớp và độ chính xác cao tạo dư địa cho các phân khúc cao cấp tăng nhanh hơn toàn thị trường.
  • Điểm kết nối của Fastprint là danh mục sản phẩm: công ty có HDI cao cấp, bảng mạch mô-đun quang tốc độ cao và là một trong số ít nhà sản xuất niêm yết cổ phiếu loại A hoạt động ở cả CSP và FCBGA. Trên cơ sở đó, Soochow Securities đánh giá tích cực khả năng đáp ứng nhu cầu về năng lực tính toán AI, đóng gói tiên tiến và thay thế bằng sản phẩm nội địa của công ty, nhấn mạnh tính khan hiếm trong vị thế sản phẩm cao cấp.

Vì sao đế mạch quan trọng và điều gì cản trở việc hiện thực hóa lợi nhuận?

  • Đế IC kết nối chip với PCB thông thường; quá trình đóng gói tiên tiến phát triển theo hướng 2.5D/3D và Chiplet thúc đẩy nhu cầu liên quan. Dự báo được báo cáo trích dẫn cho thấy thị trường đế mạch mật độ siêu cao dùng cho máy chủ và lưu trữ sẽ tăng từ 2,235 tỷ đô la Mỹ năm 2024 lên 7,91 tỷ đô la Mỹ năm 2029, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 28,8%. Đây cũng là cơ sở để Soochow Securities xem đế IC là lợi thế bảo vệ tăng trưởng dài hạn.
  • Sự phục hồi nhu cầu đã có khác biệt giữa các phân khúc: báo cáo cho biết đế BT có diễn biến tốt hơn kể từ năm 2025, trong khi đế ABF dần phục hồi. Với Fastprint, sau khi ngành mở rộng công suất, công ty vẫn phải trải qua các bước chứng nhận khách hàng và nâng công suất. Báo cáo nêu rõ tiến độ chậm hơn dự kiến ở cả hai khâu đối với đế mạch cao cấp như FCBGA là rủi ro trực tiếp hạn chế tốc độ tăng sản lượng và cải thiện lợi nhuận.
  • Định giá cũng phụ thuộc lớn vào tăng trưởng lợi nhuận sau này: theo giá hiện tại trong báo cáo và cơ sở pha loãng mới nhất, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng cho các năm 2026–2028 lần lượt khoảng 112 lần, 41 lần và 28 lần. Hệ số giảm qua từng năm tương ứng với lợi nhuận dự phóng tăng nhanh, khiến tiến độ tiếp cận khách hàng và sản xuất hàng loạt đặc biệt quan trọng.