Rủi ro Trung Đông kéo dài khi bước vào tuần họp Fed

Rủi ro Trung Đông kéo dài khi bước vào tuần họp Fed
(Giá đóng cửa thị trường giao ngay là của thứ Sáu, ngày 23 tháng 10, theo giờ miền Đông Mỹ; hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ mở cửa lúc 06:00 thứ Hai theo giờ Hồng Kông. Tính đến 07:00 của bản tin này, chưa có giá mở cửa hợp đồng tương lai được nguồn tin đáp ứng yêu cầu kiểm chứng.)

Thứ Sáu, S&P 500 giảm 0,52% xuống 7623.68 điểm, Dow giảm 1,23% xuống 52215.16 điểm (-652.82 điểm), Nasdaq giảm 0,21% xuống 25955.34 điểm, ETF S&P tỷ trọng bằng nhau (RSP) giảm 0,77% xuống 216.54 USD (The Wall Street Journal). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở 4,987%, kỳ hạn 2 năm ở 4,68%, kỳ hạn 30 năm ở 5,314% (The Wall Street Journal); hợp đồng dầu Brent giao tháng 12 đóng cửa ở 116.72 USD, tăng 3,1%, WTI đóng cửa ở 103.27 USD, tăng 3,8% (The Wall Street Journal); vàng giao ngay đóng cửa quanh 3997 USD/ounce, xuống dưới mốc 4000 USD; chỉ số USD đóng cửa ở 101.81, tăng khoảng 0,2%. Cả tuần: Dow tăng 0,41%, S&P 500 giảm 0,47%, Nasdaq giảm 0,71%.

Diễn biến chủ đạo của thị trường
Tin lớn nhất hôm Chủ nhật không phải điều đã xảy ra, mà là điều không xảy ra: câu “có lẽ là ngày mai” của Trump hôm thứ Bảy đã không trở thành một đợt tấn công mới được xác nhận trong Chủ nhật. Trong cuộc phỏng vấn Fox News hôm Chủ nhật, ông chuyển cách diễn đạt sang “thời điểm quyết định”: đạt thỏa thuận hay “kết thúc việc đó”, chọn một trong hai. Phát biểu này kéo dài khoảng thời gian trước nguy cơ hành động tức thời, nhưng không xóa bỏ phần bù rủi ro: cùng ngày, Iran tuyên bố đã bắn hạ một máy bay không người lái Mỹ trên bầu trời Bandar Abbas gần eo biển Hormuz, vì vậy giá dầu Brent ở mức cao nhất sáu tháng 116.72 USD vẫn được hỗ trợ. Cùng lúc đó, tâm điểm của biến số Pháp cũng thay đổi trong Chủ nhật: Le Pen chính thức khởi động chiến dịch tranh cử tổng thống, và cuộc thăm dò công bố hôm Chủ nhật đặt bà ở vị trí dẫn đầu với 32%–33,5%. Câu chuyện chênh lệch lợi suất của Pháp mở rộng từ “liệu đường phố có vượt khỏi tầm kiểm soát” sang “liệu cuộc bầu cử năm tới có được phản ánh sớm vào giá”. Khi thị trường mở cửa thứ Hai, trước hết hãy theo dõi định giá dầu và hợp đồng tương lai, sau đó xem báo cáo trước giờ giao dịch của Verizon có thể ổn định cổ phiếu viễn thông hay không—và tất cả chỉ là màn mở đầu trước quyết định FOMC cùng báo cáo của Microsoft và Alphabet trong cùng ngày thứ Tư.

I. Iran: Chủ nhật không có xác nhận tấn công, nhưng sự cố máy bay không người lái và “thời điểm quyết định” cùng hiện diện

• Reuters đưa tin hôm Chủ nhật rằng quân đội Iran cho biết hệ thống phòng không của nước này đã bắn hạ một máy bay không người lái LUCAS của Mỹ trên bầu trời thành phố cảng Bandar Abbas ở miền nam, theo hãng thông tấn bán chính thức Tasnim (Reuters). Bandar Abbas nằm sát eo biển Hormuz. Bản thân thông tin về một máy bay không người lái không đủ để thay đổi hướng giá dầu, nhưng đủ khiến thị trường không dám xóa ngay phần bù chiến tranh khi mở cửa thứ Hai.
• Trong cuộc phỏng vấn chương trình Sunday Morning Futures của Fox News hôm Chủ nhật, Trump nói: “Tôi phải đưa ra quyết định: tôi sẽ kết thúc việc đó—việc này rất dễ làm—hay đạt một thỏa thuận? Chỉ vậy thôi.” Bloomberg đồng thời cho biết trước đó Trump từng ám chỉ các cuộc tấn công của Mỹ nhằm vào Iran có thể tiếp tục sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11 (Bloomberg). Chuyển thời điểm từ “Chủ nhật” sang “sau bầu cử giữa nhiệm kỳ” là tín hiệu hạ nhiệt quan trọng nhất cuối tuần, nhưng lựa chọn “kết thúc việc đó” vẫn còn trên bàn, vì vậy hạ nhiệt không đồng nghĩa với chấm dứt rủi ro.
• Hàm ý đối với giao dịch thứ Hai khá trực tiếp: trước tiên theo dõi xem từ tối nay đến rạng sáng thứ Hai có tin mới về Iran hoặc Saudi Arabia hay không, rồi xem giá dầu tiến về 120 USD hay lùi về 108 USD. Trong Chủ nhật không có tin xác nhận tình hình ở mặt trận Saudi hạ nhiệt; bối cảnh sân bay Riyadh nhận cảnh báo ngay trong ngày mở cửa trở lại vẫn còn đó, và cơ sở khiến giá dầu neo cao không thay đổi.

II. Pháp: Le Pen khởi động chiến dịch hôm Chủ nhật, dẫn đầu thăm dò; cuộc biểu tình tiếp theo đã được ấn định

• Reuters đưa tin hôm Chủ nhật rằng lãnh đạo cực hữu Le Pen chính thức khởi động chiến dịch tranh cử tổng thống tại Orléans, cam kết khôi phục trật tự và niềm tin quốc gia. Các chủ trương cốt lõi của bà gồm chính sách an ninh “không khoan nhượng”, khôi phục kiểm soát biên giới và tự động trục xuất tội phạm nước ngoài. Một cuộc thăm dò công bố hôm Chủ nhật cho thấy bà được 32%–33,5% ủng hộ, cao hơn nhiều mức 17% của lãnh đạo cực tả Mélenchon, và sẽ dễ dàng thắng trong kịch bản đối đầu giả định ở vòng hai (Reuters). Biểu tình đường phố tạo thuận lợi cho Le Pen, còn vị thế dẫn đầu trong thăm dò của bà lại khiến thị trường bắt đầu kéo dài cách định giá rủi ro Pháp từ “một tuần bất ổn” sang “định giá cuộc bầu cử năm tới”.
• Các con số về biểu tình cũng được điều chỉnh hôm Chủ nhật: Bộ Nội vụ Pháp cho biết 1314 người bị bắt hôm thứ Bảy, bằng khoảng một nửa tuần trước, và khoảng 50 cảnh sát bị thương, so với hơn 1000 cảnh sát bị thương tuần trước. Công đoàn cảnh sát cảnh báo hôm Chủ nhật rằng việc triển khai với cường độ cao như vậy không thể duy trì lâu dài (Reuters). Các công đoàn và phong trào Áo vàng đã ấn định cuộc biểu tình tiếp theo vào thứ Bảy, ngày 31 tháng 10, và cuộc đình công vào ngày 5 tháng 11. Đàm phán giữa chính phủ với đại diện công đoàn và sinh viên đã bắt đầu, nhưng lãnh đạo biểu tình cho biết đến nay họ “không nhận được bất kỳ phản hồi nào” (Reuters).
• Kênh tác động tới chứng khoán Mỹ không thay đổi: thứ Hai cần theo dõi liệu lợi suất trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm và chênh lệch lợi suất Pháp–Đức có giảm từ mức trên 5% và quanh 175 điểm cơ bản hay không. Nếu giảm, cơn bão trái phiếu chính phủ châu Âu tạm thời lắng dịu; nếu chênh lệch nới rộng, ngòi nổ của đợt tăng mạnh trái phiếu kho bạc Mỹ hôm thứ Năm tuần trước vẫn còn. Bối cảnh Moody's giữ nguyên xếp hạng Aa3 và triển vọng tiêu cực của Pháp cũng vẫn còn, với điều kiện ngân sách giảm thâm hụt năm 2027 được thông qua.

III. Trái phiếu, USD và hàng hóa: lợi suất kỳ hạn 10 năm mắc sát dưới 5%, giá dầu neo cao, vàng mất mốc 4000 USD

• Tổ hợp giá đóng cửa thứ Sáu tự nó đã cho thấy sự trái chiều: giá dầu tăng mạnh, nhưng lợi suất kỳ hạn 10 năm chỉ đóng cửa ở 4,987%, tăng khoảng 4 điểm cơ bản so với diễn biến trú ẩn hôm thứ Năm, và tính cả tuần lại thấp hơn khoảng 9 điểm cơ bản so với thứ Sáu tuần trước. The Wall Street Journal cho biết nhà đầu tư tiếp tục chuyển sang các cổ phiếu ít biến động hơn; nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu đã tăng 9,6% trong tháng này và có thể đạt mức tăng theo tháng tốt nhất trong 26 năm (The Wall Street Journal). Giá dầu tăng nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không tăng theo cho thấy thị trường chưa định giá đầy đủ cú sốc năng lượng như một kịch bản “lạm phát chắc chắn tăng trở lại”.
• Câu chuyện giá dầu có thêm diễn biến hôm Chủ nhật: cả tuần, Brent tăng khoảng 6% và WTI tăng khoảng 2%, đánh dấu tuần tăng thứ ba liên tiếp; các cuộc tấn công của Houthi vào mục tiêu năng lượng Saudi và báo cáo đánh chặn hôm Chủ nhật cùng làm gia tăng lo ngại về nguồn cung. Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, trước đó cho biết thị trường dầu toàn cầu vẫn mong manh, giá năng lượng cao hơn đang đồng thời gây sức ép lên thị trường cổ phiếu và trái phiếu vì “một cú sốc lạm phát nữa có thể hạn chế dư địa nới lỏng của các ngân hàng trung ương” (Barron's).
• Giá xăng đã tác động tới cử tri: giá xăng trung bình toàn nước Mỹ hôm thứ Sáu là 4.29 USD/gallon, cao hơn khoảng 40% so với một năm trước; cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ diễn ra vào ngày 3 tháng 11 (The Wall Street Journal). Đây chính là bối cảnh khó khăn nhất đối với FOMC tuần này: nếu giá dầu không giảm, kỳ vọng lạm phát khó giảm; nếu kỳ vọng lạm phát không giảm, mức định giá trên thị trường hợp đồng tương lai cho xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 gần 80% sẽ khó thay đổi.

IV. Biến động cổ phiếu và ngành, bao gồm báo cáo kết quả kinh doanh: năng lượng vượt trội, cổ phiếu viễn thông vẫn là điểm yếu của thứ Sáu

• Nhóm năng lượng dẫn đầu đà tăng hôm thứ Sáu và lập đỉnh lịch sử mới; Chevron tăng 2,9%, ConocoPhillips tăng 3,6%. Ngược lại, hàng tiêu dùng thiết yếu giảm 1,92%, dịch vụ truyền thông giảm 1,78%, hàng tiêu dùng không thiết yếu giảm 1,66%, tài chính giảm 1,32%. American Express giảm 3,7% xuống 313.22 USD: lợi nhuận quý 3 vượt kỳ vọng và công ty nâng dự báo cả năm, nhưng công bố cắt giảm khoảng 5% nhân sự; giá cổ phiếu lại giảm. Dow là chỉ số gia quyền theo giá, nên cú giảm mạnh của một cổ phiếu có thị giá cao trực tiếp làm mức giảm của chỉ số lớn hơn.
• Cổ phiếu viễn thông là một minh họa cho thay đổi cơ cấu trong tuần: sau tin SpaceX tìm quyền sử dụng khoảng 80 nghìn trạm gốc và có thể trở thành nhà mạng không dây toàn quốc thứ tư của Mỹ, AT&T và T-Mobile mỗi cổ phiếu giảm gần 8% hôm thứ Sáu, Verizon giảm 1,2%, trong khi nhà vận hành tháp viễn thông Crown Castle tăng 9% và American Tower tăng 4%. Verizon sẽ công bố kết quả trước giờ mở cửa thứ Hai; liệu đà giảm của cổ phiếu viễn thông có ổn định trước báo cáo hay không là câu hỏi đầu tiên khi thị trường mở cửa.
• Cổ phiếu công nghệ tương đối ổn định hôm thứ Sáu: Nasdaq diễn biến tốt hơn thị trường chung, cổ phiếu chip ngừng giảm và hồi phục, Micron tăng 2,5%, AMD tăng 1,7%, Microsoft tăng 0,7%. Bài tổng kết tuần của Barron's mô tả thứ Sáu là ngày “làn sóng bán tháo AI hạ nhiệt, nhưng phần còn lại của thị trường phải trả giá”: Dow giảm 653 điểm, S&P giảm 0,5%, Nasdaq chỉ giảm 0,2%, đúng là diễn biến đảo chiều của sự luân chuyển hôm thứ Năm, còn giá dầu cao “không giúp ích gì” (Barron's). Russell 2000 giảm 0,29% hôm thứ Sáu xuống 2775.90 điểm; cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng không tránh khỏi đà giảm.

V. Tin AI nổi bật: tuần này là “tuần thử lửa của các doanh nghiệp siêu quy mô”; khả năng doanh thu đám mây trang trải chi phí là yếu tố then chốt

• Trong bài triển vọng tuần tới, Reuters đặt tiêu đề “Các doanh nghiệp siêu quy mô trước thử thách” (Hyperscalers on the hot seat): khoảng một phần ba doanh nghiệp thuộc S&P 500 công bố kết quả tuần này, gồm Alphabet và Microsoft vào thứ Tư, Amazon vào thứ Năm. Thị trường theo dõi không chỉ tốc độ tăng doanh thu mà còn cả dự báo chi tiêu vốn và lợi tức đầu tư AI (Reuters). Chi tiêu vốn của các doanh nghiệp siêu quy mô năm nay dự kiến khoảng 800 tỷ USD, đang thúc đẩy lợi nhuận trên toàn chuỗi xây dựng AI, nhưng chi phí tài trợ tăng khiến thị trường nghi ngờ tính bền vững của khoản chi này (Reuters).
• Nick Giorgi, chiến lược gia cổ phiếu trưởng của Alpine Macro, nhận định thị trường hiện “không còn tin tưởng vô điều kiện vào các công ty chi tiêu mạnh tay”. Bản thân điều đó là lành mạnh, nhưng vẫn đồng nghĩa với khó khăn ngắn hạn (Reuters). King Lip, chiến lược gia trưởng của BakerAvenue, nói rằng kết quả kinh doanh sẽ quyết định đợt điều chỉnh công nghệ này là cơ hội mua hay khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn: “Điều chúng ta cần chỉ là thêm một mùa báo cáo thực sự mạnh nữa” (Reuters).
• Nền tảng cơ bản không yếu: tính trên hơn 100 công ty đã công bố kết quả, lợi nhuận quý ba của S&P 500 tăng hơn 32% so với cùng kỳ (dữ liệu LSEG IBES, qua Reuters). Scott Chronert của Citi viết trong bài tổng kết tuần của Barron's rằng nếu tăng trưởng doanh thu đám mây có thể tiến thêm một bước so với những con số mạnh của quý hai, tâm lý thị trường có thể ổn định; ông giữ mục tiêu cuối năm của S&P 500 ở 8100 điểm (Barron's). Cuối tuần không có thông báo lớn mới từ các công ty AI; bản tin này chưa ghi nhận tin mới về huy động vốn hoặc đơn hàng AI.

VI. Lịch sự kiện sắp tới (giờ Hồng Kông)

• ngày 26 tháng 10 (thứ Hai): 06:00 hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ mở cửa (18:00 Chủ nhật theo giờ miền Đông Mỹ); trước giờ giao dịch: Verizon; sau giờ giao dịch: Cadence; buổi tối: chỉ số hoạt động quốc gia của Fed Chicago và khảo sát sản xuất của Fed Dallas. Châu Âu đã kết thúc giờ mùa hè, nên phiên châu Âu mở cửa muộn hơn trước 1 giờ theo giờ Hồng Kông.
• ngày 27 tháng 10 (thứ Ba): bầu cử Israel; 22:00 chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 10 của Conference Board; trước giờ giao dịch: Coca-Cola, Boeing, UPS; sau giờ giao dịch: Visa, Robinhood.
• Rạng sáng ngày 29 tháng 10 (thứ Năm), lúc 02:00: quyết định FOMC (thị trường dự kiến giữ lãi suất ở 3,75–4,00%, kỳ họp này không có biểu đồ chấm; giá hợp đồng tương lai cho thấy xác suất tăng lãi suất tuần này dưới 10%, xác suất tăng vào tháng 12 khoảng 80% (Reuters)); 02:30 họp báo của Chủ tịch Fed; sáng sớm cùng ngày, Microsoft và Alphabet công bố kết quả sau giờ giao dịch (sau khi thị trường đóng cửa thứ Tư theo giờ miền Đông Mỹ). Bài triển vọng tuần của Barron's cũng cho biết đây là tuần dày đặc nhất của mùa báo cáo quý ba, khoảng một phần ba công ty thuộc S&P 500 sẽ công bố kết quả; FOMC họp từ thứ Ba đến thứ Tư và thị trường dự kiến lãi suất không đổi (Barron's).
• ngày 29 tháng 10 (thứ Năm): 20:30 ước tính sơ bộ GDP quý 3 (thị trường dự kiến tăng trưởng năm 3,2%, cao hơn mức trước đó 2,2%), PCE tháng 9 (chỉ số toàn phần dự kiến tăng 0,5% theo tháng, tăng 3,7% theo năm, cao hơn mức trước đó 3,4%; chỉ số lõi dự kiến tăng 0,3% theo tháng); 21:15 quyết định lãi suất của ECB; trước giờ giao dịch: Eli Lilly, Mastercard; sau giờ giao dịch: Amazon, Intel.
• ngày 30 tháng 10 (thứ Sáu): quyết định của Ngân hàng Nhật Bản; 20:30 chỉ số chi phí việc làm (thị trường dự kiến 0,8%, thấp hơn mức trước đó 0,9%); trước giờ giao dịch: Exxon Mobil, Chevron.
• ngày 31 tháng 10 (thứ Bảy): biểu tình tiếp tại Pháp (do các công đoàn và phong trào Áo vàng kêu gọi; CGT sẽ quyết định trong tuần này có tham gia hay không); ngày 3 tháng 11 (thứ Ba): bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ; ngày 5 tháng 11 (thứ Năm): tổng đình công của các công đoàn Pháp.