CK Mỹ tối thứ Năm: GDP Q3 +3,4% vượt dự báo; PCE tháng 9 tăng 3,6% theo năm, không giảm kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12; futures Nasdaq giảm ~1,2%, Alphabet giảm ~11% trước mở cửa; ECB giữ lãi suất, Lagarde báo rời chức sớm tháng 2 tới; Amazon và Intel báo KQKD sau phiên tối nay

Bản tin tối thứ Năm về chứng khoán Mỹ｜GDP quý 3 tăng 3,4%, vượt dự báo; PCE tháng 9 tăng 3,6% so với cùng kỳ, không làm hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12; hợp đồng tương lai Nasdaq giảm khoảng 1,2%, Alphabet giảm khoảng 11% trước giờ mở cửa; ECB giữ nguyên lãi suất, Lagarde thông báo rời nhiệm sở sớm vào tháng 2 năm sau; Amazon và Intel đối mặt bài kiểm tra sau giờ đóng cửa tối nay
(Giá đóng cửa thị trường giao ngay là của thứ Tư, ngày 28 tháng 10, theo giờ miền Đông Mỹ; báo giá hợp đồng tương lai, thị trường châu Âu và hàng hóa là dữ liệu được xác minh qua các nguồn tin đáp ứng quy định trước 21:30 ngày ngày 29 tháng 10 theo giờ Hồng Kông; thị trường chứng khoán Mỹ vừa mở cửa lúc 21:30 giờ Hồng Kông, nên số này chủ yếu đề cập diễn biến trước giờ mở cửa và chưa có báo giá trong phiên; họp báo của ECB sẽ diễn ra lúc 21:45 giờ Hồng Kông, các phát biểu tại đó chưa được đưa vào số này)

Thứ Tư, S&P 500 tăng 0,28% lên 7743.98 điểm, Dow tăng 0,19% lên 52475.10 điểm, Nasdaq tăng 0,27% lên 26549.85 điểm, còn ETF S&P tỷ trọng bằng nhau (RSP) giảm khoảng 0,04% xuống 217.43 USD (Reuters) (dữ liệu đóng cửa RSP). Trước giờ mở cửa thứ Năm, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm khoảng 1,19%, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm khoảng 0,38% (Reuters, dẫn lại). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trước giờ mở cửa ở quanh 5,02%; dầu Brent giảm khoảng 0,8% xuống quanh 114.40 USD/thùng, WTI giảm khoảng 0,8% xuống quanh 101.93 USD/thùng; vàng giao ngay ở quanh 4040 USD/ounce; chỉ số USD ở quanh 102.20 (Reuters, dẫn lại) (Reuters, dẫn lại).

Diễn biến chính của thị trường
Khi mở cửa thứ Năm, thị trường đồng thời đón nhận hai thông tin “không cho phép nới giọng”: kinh tế mạnh hơn dự báo, lạm phát cao hơn mục tiêu, còn hóa đơn chi tiêu của Alphabet lớn hơn dự kiến. GDP quý ba tăng 3,4% theo tốc độ thường niên, cao hơn mức dự báo khoảng 3,2%; PCE tháng 9 tăng 3,6% và PCE lõi tăng 3,1% so với cùng kỳ, nhìn chung phù hợp dự báo nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Reuters theo đó đưa tin thị trường vẫn định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 ở khoảng 84,6% (Reuters). Dữ liệu không bác bỏ lập trường “giữ lãi suất với giọng điệu diều hâu”, nhưng kết quả kinh doanh đang làm lung lay giao dịch đặt cược vào AI: Microsoft chứng minh đám mây có thể gánh hóa đơn, Alphabet chứng minh quảng cáo tìm kiếm không thể. Câu hỏi tối nay chuyển từ “chỉ số có giảm không” sang “đà giảm của riêng Alphabet có lan sang phần mềm và chip không”, còn Amazon và Intel là phòng tuyến tiếp theo sau giờ đóng cửa.

I. Dữ liệu và ngân hàng trung ương: GDP mạnh, PCE cao, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu thấp; dữ liệu không loại bỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 12

• Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ công bố hôm thứ Năm: GDP thực quý ba tăng 3,4% theo tốc độ thường niên, cao hơn mức 2,2% của quý hai và dự báo thị trường khoảng 3,2%; chỉ số giá PCE tháng 9 tăng 0,5% so với tháng trước và 3,6% so với cùng kỳ, PCE lõi tăng lần lượt 0,3% và 3,1%, tất cả nhìn chung phù hợp dự báo; chi tiêu tiêu dùng cá nhân tháng 9 tăng 0,5% so với tháng trước, thu nhập cá nhân tăng 0,2%, tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống 3,8%; số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần là 194 nghìn người, thấp hơn dự báo khoảng 199 nghìn người (Reuters) (Reuters, dẫn lại). Tăng trưởng vượt dự báo, lạm phát không vượt dự báo. Điểm “khó chịu” nhất của bộ dữ liệu là nó vừa không ủng hộ giảm lãi suất, vừa không ủng hộ việc thị trường coi khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 là chuyện đã qua.
• Sau khi Fed hôm thứ Tư bỏ phiếu 10–2 giữ nguyên lãi suất ở 3,75%–4,00%, phát biểu của Warsh về lạm phát đã nghiêng về phía diều hâu; Reuters cho biết lạm phát tăng tốc trong tháng 9 củng cố kỳ vọng của các nhà kinh tế về một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, với xác suất khoảng 84,6% được phản ánh trong giá hợp đồng tương lai (Reuters). Dữ liệu thứ Năm không cho Warsh lý do để nới giọng: kinh tế vẫn tăng tốc, lạm phát vẫn trên 3%, và câu hỏi tại cuộc họp tháng 12 không phải “có tăng hay không”, mà là “dữ liệu còn phải nóng đến mức nào mới tăng”.

II. Châu Âu và ECB: quyết định giữ nguyên lãi suất đã rõ, việc Lagarde rời nhiệm sở sớm mới là tin chính ở châu Âu hôm nay

• ECB hôm thứ Năm giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở 2,50%, phù hợp kỳ vọng chung của thị trường; trước đó ngân hàng đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, lạm phát khu vực đồng euro trong tháng 9 là 3,8%, cao nhất trong ba năm, và lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm có lúc vượt 5% trong tuần trước (Barron's). Thị trường châu Âu tăng trước: STOXX 600 toàn châu Âu tăng 0,5% trong phiên thứ Năm, dù hợp đồng tương lai Nasdaq giảm khoảng 1%; đầu phiên, STOXX 600 tăng 0,11% lên 644.80 điểm, FTSE 100 tăng 0,3%, nhóm năng lượng tăng 1%, nhóm công nghệ giảm 0,7% (Reuters, dẫn lại) (Reuters, dẫn lại). Ở châu Âu hôm nay, nhóm tăng phản ánh “giữ lãi suất và kết quả kinh doanh”, còn nhóm giảm là “công nghệ giảm theo Alphabet”. Sức chống chịu của chỉ số đến từ năng lượng và các cổ phiếu riêng lẻ, không phải từ đặt cược vào sự đảo chiều lãi suất.
• Tin lớn hơn xuất hiện trước quyết định: ECB thông báo Lagarde sẽ rời nhiệm sở sớm vào ngày 7 tháng 2 năm 2027, gần chín tháng trước khi nhiệm kỳ dự kiến kết thúc vào cuối tháng 10 năm 2027; Chủ tịch Hội đồng châu Âu Costa cho biết quy trình chọn người kế nhiệm bắt đầu ngay trong ngày, cựu thống đốc ngân hàng trung ương Hà Lan Knot và cựu thống đốc ngân hàng trung ương Tây Ban Nha de Cos được coi là những ứng viên sáng giá (Reuters, dẫn lại). Thị trường vẫn định giá xác suất ECB tăng lãi suất thêm vào tháng 12 ở khoảng 65% (Reuters, dẫn lại). Lagarde rời đi giữa chu kỳ tăng lãi suất đồng nghĩa đợt tăng vào tháng 12, nếu thực sự diễn ra, sẽ do một chủ tịch trong “giai đoạn chuyển tiếp” công bố; vấn đề chênh lệch lợi suất của Pháp trên thị trường trái phiếu châu Âu sẽ không biến mất vì thay người.

III. Trái phiếu, USD và hàng hóa: giá dầu giảm khi “hy vọng đàm phán” đối trọng với “thực tế tấn công”; vàng giữ ở 4040 USD, USD đi ngang tại 102.2

• Đà giảm giá dầu hôm thứ Năm kể nửa câu chuyện hoàn toàn trái ngược với thứ Tư: thứ Tư tăng vì “nhà máy lọc dầu bị tấn công”, thứ Năm giảm vì “đàm phán có thể nối lại”. Brent giảm khoảng 0,8% xuống 114.40 USD, WTI giảm khoảng 0,8% xuống 101.93 USD, trong bối cảnh Phó Tổng thống Mỹ Vance gửi thư cho phía Iran nhằm tìm cách nối lại đàm phán và các nhà hòa giải Qatar trình dự thảo mới, nhưng phía Iran cho rằng dự thảo này không thể chấp nhận; cùng lúc đó, Houthi vẫn tấn công các cơ sở của Saudi Arabia (Reuters, dẫn lại). Hy vọng đàm phán có thể kéo giá dầu xuống 1 USD, nhưng tin về đánh chặn và tấn công quyết định rằng giá không thể giảm 10 USD. Giá dầu hiện vẫn giao dịch theo chênh lệch giữa “bàn đàm phán” và “tên lửa”.
• Thị trường trái phiếu và ngoại hối hôm thứ Năm không có câu chuyện mới, chỉ là câu chuyện cũ tiếp diễn: lợi suất kỳ hạn 10 năm ở quanh 5,02%, chỉ số USD đi ngang quanh 102.20, vàng giao ngay dao động quanh 4040 USD, euro so với USD ở quanh 1.1131–1.1155 (Reuters, dẫn lại) (Reuters, dẫn lại). Khi lợi suất và USD không giảm, vàng chỉ có thể “giữ” chứ không thể “tăng” trên 4000 USD; sau khi GDP và PCE được công bố, dữ liệu không phá vỡ vùng “giữ” này.

IV. Biến động cổ phiếu và nhóm ngành, gồm kết quả kinh doanh: tăng trước giờ mở cửa là “thành tích thực tế của tiêu dùng và dược phẩm”, giảm là “công nghiệp và phần mềm với kỳ vọng quá cao”

• Dược phẩm và thanh toán là hai nhóm mạnh nhất trước giờ mở cửa: doanh thu quý ba của Eli Lilly đạt 24,4 tỷ USD, cao hơn dự báo 22,61 tỷ USD; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 7.48 USD, cao hơn dự báo 6.26 USD; doanh số Mounjaro đạt 10,72 tỷ USD và Zepbound đạt 5,35 tỷ USD, đều vượt dự báo. Công ty nâng dự báo doanh thu cả năm lên 91 tỷ–92 tỷ USD từ 85 tỷ–87 tỷ USD, nhưng điều chỉnh nhẹ dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu xuống 35.00–36.00 USD; cổ phiếu tăng gần 5% trước giờ mở cửa (Reuters). Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của Merck là 2.49 USD và doanh thu là 18,1 tỷ USD, đều vượt dự báo; cổ phiếu tăng khoảng 2,4% trước giờ mở cửa. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của Mastercard đạt 5.31 USD, cao hơn dự báo 5.17 USD; doanh thu tăng 14% so với cùng kỳ lên 9,81 tỷ USD, cổ phiếu tăng khoảng 3,2% trước giờ mở cửa (WSJ). Eli Lilly, Merck và Mastercard kể cùng một câu chuyện: nhu cầu vẫn còn, khả năng định giá vẫn còn. Thị trường trước giờ mở cửa thưởng cho “bản thân các con số”, không phải “bản thân câu chuyện”.
• Caterpillar là ví dụ điển hình nhất trước giờ mở cửa về “báo cáo tốt, giá cổ phiếu xấu”: doanh thu quý ba tăng 17% so với cùng kỳ lên 20,68 tỷ USD, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 7.20 USD, cao hơn dự báo 7.06 USD, nhưng doanh thu thấp hơn một chút so với dự báo mô hình 20,76 tỷ USD và doanh số mảng xây dựng thấp hơn dự báo. Công ty giữ nguyên dự báo tăng trưởng cả năm ở mức giữa đến cao trong khoảng hai chữ số, cổ phiếu giảm khoảng 8,6%–9,7% trước giờ mở cửa (WSJ) (Reuters, dẫn lại). Kịch bản của Caterpillar giống hệt Alphabet: các con số lập kỷ lục, cổ phiếu vẫn giảm. Thị trường hiện không thưởng cho việc “kiếm nhiều tiền”, mà chỉ thưởng cho kết quả “vượt xa dự báo”.
• M&A và phần mềm là một chủ đề khác trước giờ mở cửa: DoorDash thông báo mua Instacart với giá 65 USD mỗi cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 17 tỷ USD, cao hơn khoảng 26% so với giá đóng cửa ngày 22 tháng 10. Giao dịch dự kiến hoàn tất vào cuối năm 2027 hoặc nửa đầu năm 2028, cổ phiếu DoorDash tăng khoảng 7%–8% trước giờ mở cửa (Bloomberg, dẫn lại). Cổ phiếu phần mềm nhìn chung chịu áp lực: Fortinet giảm khoảng 26% trước giờ mở cửa, ServiceNow giảm khoảng 19%–20%, Zscaler, Salesforce và các cổ phiếu khác cùng suy yếu; Marvell giảm khoảng 9,4% trước giờ mở cửa sau thông tin đang đàm phán mua Lumentum, còn Lumentum tăng khoảng 4,3% (Reuters, dẫn lại). Cổ phiếu phần mềm hôm nay giảm không phải vì “kết quả kinh doanh kém”, mà vì “định giá không còn chỗ cho sai sót”. Việc Fortinet vẫn giảm 27% dù nâng dự báo là minh chứng cho điều đó.

V. Tin chính về AI: tiêu chuẩn chấm điểm Microsoft và Alphabet trong cùng một đêm đã rõ—đám mây kiếm được tiền thì tăng, đốt tiền khiến dòng tiền chuyển âm thì giảm; tối nay đến lượt Amazon và Intel

• Trước hết, nhắc lại “hai bài làm trái ngược” sau giờ đóng cửa thứ Tư: doanh thu quý đầu tiên của năm tài chính 2027 của Microsoft đạt 92,28 tỷ USD, cao hơn dự báo 90,69 tỷ USD; Azure tăng trưởng 48% và dự báo tăng 49%–50% trong quý này, cổ phiếu tăng khoảng 2%–3,5% trước giờ mở cửa. Doanh thu quý ba của Alphabet đạt 127,58 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn dự báo; doanh thu quảng cáo tìm kiếm đạt 63,35 tỷ USD, thấp hơn dự báo 64,96 tỷ USD; dòng tiền tự do âm 9,1 tỷ USD, kế hoạch chi tiêu vốn giữ ở mức 195 tỷ–205 tỷ USD và sẽ tăng mạnh trong năm 2027. Cổ phiếu giảm khoảng 10,4%–11,4% trước giờ mở cửa; nếu mức giảm được duy trì, vốn hóa sẽ bốc hơi hơn 400 tỷ USD (Reuters, dẫn lại) (Reuters, dẫn lại). Microsoft chứng minh “mảng đám mây đã gánh được hóa đơn AI”, còn Alphabet bị trừng phạt vì “cỗ máy in tiền tìm kiếm không theo kịp và dòng tiền lại chuyển âm”. Cùng một đêm, cùng câu chuyện AI, hai mức định giá.
• Nhận định của Jeremy Saltzberg thuộc Check Capital được Reuters trích dẫn đáng được ghi lại nguyên ý: “Nhà đầu tư bắt đầu xem xét thời điểm thương mại hóa so với tốc độ đốt tiền cho chi tiêu vốn, không còn cấp ‘giấy thông hành miễn phí’ cho tất cả các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô chi tiêu không giới hạn” (Reuters, dẫn lại). Cổ phiếu chip cũng suy yếu trước giờ mở cửa: Nvidia giảm khoảng 1%, AMD giảm khoảng 3,3%, Intel giảm khoảng 3,6% (Reuters, dẫn lại). Bài kiểm tra dành cho Amazon và Intel sau giờ đóng cửa tối nay giống hệt tối qua: không phải “nhu cầu AI có tồn tại không”, mà là “số tiền đã chi mất bao lâu để trở thành dòng tiền tự do”.

VI. Lịch sự kiện sắp tới (giờ Hồng Kông)

• ngày 29 tháng 10 (thứ Năm) 21:45: họp báo của Chủ tịch ECB Lagarde; Amazon và Intel công bố kết quả kinh doanh sau giờ đóng cửa.
• ngày 30 tháng 10 (thứ Sáu): quyết định của Ngân hàng Nhật Bản (thị trường dự báo giữ nguyên lãi suất ở 1,25%); 20:30 chỉ số chi phí lao động (thị trường dự báo tăng 0,8% so với quý trước); Exxon Mobil và Chevron công bố trước giờ mở cửa.
• ngày 3 tháng 11 (thứ Ba): bầu cử giữa kỳ Mỹ; ngày 5 tháng 11 (thứ Năm): tổng đình công của các công đoàn Pháp; ngày 16 tháng 11 (thứ Hai): Warsh dự phiên điều trần tại vùng Vịnh San Francisco của nhóm đặc trách Fed về năng suất và việc làm.