维修店的采购为何值得争夺？

  • Bernstein电话调查获得105家美国本土维修店回复，样本覆盖不同规模、地区和业务能力，排除了轮胎店及汽车玻璃维修店。
  • 受访维修店附近平均有约4.4家汽配分销商，与2012年调查的约4.0家接近；约20%的受访者附近有至少6家。Bernstein认为，服务维修店的配送能力和稳定的在用车辆基础，使供应商格局长期相对稳定。
  • 选择上的先后顺序直接关系收入：首选供应商平均取得维修店约65%的汽配采购额，第二选择约占20%，两者合计约85%；这一集中程度与2012年大致相同。

谁在争夺首选供应商地位？

  • 在回答首选供应商问题的维修店中，37%选择O'Reilly，AutoZone和NAPA分别为22%和15%。AutoZone的美国门店数比NAPA多约10%，但NAPA销售中面向维修店等专业客户的比例约为AutoZone的三倍。
  • 只看O'Reilly有网点覆盖的市场，其首选率为42%，高于2012年调查的15%；第二选择比例为30%，2012年为26%。两次调查使用不同样本。
  • 客户关系也有变化空间：近六成提供关系年限的受访者与首选供应商合作超过15年，但调查发现，较新的合作关系获得的采购份额反而更高，AutoZone和O'Reilly尤其明显。

维修店凭什么选定供应商？

  • 首选供应商既要有配件、送得快，也要靠客户服务和关系，有时还要考虑价格。O'Reilly受访客户尤其看重关系和配件供应；AutoZone客户则更看重配送速度和配件供应。
  • 第二选择更像补货渠道：维修店主要看能否拿到配件，配送时间和价格次之，关系的重要性明显下降。
  • 被排除在首选名单之外的原因也不同：AutoZone和O'Reilly常因覆盖或关系不足；Advance Auto Parts和NAPA则更多受到价格、配送能力的影响。部分维修店使用聚合采购平台，也较难明确区分第一和第二选择。

电动车和维修复杂度如何改变需求？

  • 电动车渗透可能缩小汽配零售商可服务的市场，但调查显示许多小型独立维修店目前几乎没有电动车维修业务，受访店维修业务中的电动车占比加权平均为1.8%。
  • 多数受访者认为维修正在变得更复杂。Bernstein认为，零件复杂化会使维修保养成本高于基础通胀所带来的涨幅，形成足以抵消电动车风险的结构性推动力。
  • Bernstein将O'Reilly同店销售中的客单价增长假设上调0.5个百分点，把2026和2027财年每股收益预测各上调0.01美元至3.27美元和3.61美元；目标价维持94美元，评级为与市场同步。该行对AutoZone的评级为跑赢市场。