暑期天气扰动后，酒店收入恢复得怎样？

  • STR数据显示，中国酒店业每间可售房收入（RevPAR）同比增速从2026年7月的下降2.8%，回升至8月的增长0.2%和9月的增长1.5%。这一指标同时反映房价和入住情况。
  • 花旗预计，尽管夏季极端天气造成影响，亚朵三季度中国区综合RevPAR仍将同比小幅增长，华住则大致持平；两家公司三季度开店也较上半年加快。
  • 四季度同比基数更高，RevPAR仍可能波动。花旗认为，11月学生秋假相关举措有望增加淡季休闲出行需求，因此表现可能比市场担忧的更有韧性。

亚朵的零售增长为何推动预测上修？

  • 花旗预计亚朵三季度净收入32.8亿元人民币，同比增长25%；非美国通用会计准则净利润5.9亿元，增长21%。该行预计三季度新开店数量较一、二季度加快，关店数量环比大致持平，四季度新开店还会多于三季度。
  • 零售仍是增长引擎：花旗预计三季度零售收入同比增长约50%，但低于上半年的约60%。枕头和被子仍是主要品类，睡衣等新品类正在放量。
  • 基于零售势头，花旗将亚朵2026年零售收入增速预测从40%上调至48%，全年总收入增速预测从30%上调至33%；不过，受业务结构和税率上升影响，该行预计三季度净利率同比略降。

华住的利润增长来自哪里？

  • 花旗预计华住三季度收入73.5亿元人民币，同比增长5.6%；调整后净利润17亿元，增长11.9%。该行预计开店较一、二季度加快，并认为公司有望完成全年开店目标。
  • 花旗认为轻资产举措有利于利润率改善，预计三季度调整后息税折旧及摊销前利润为27.2亿元，利润率为37%，高于上年同期的36.1%。

花旗的全年判断取决于哪些条件？

  • 花旗的基准情景假设2026年亚朵中国酒店RevPAR同比增长0.4%、净开店408家；华住分别增长0.5%、净开店1510家。两家公司的RevPAR、扩张速度和利润率高于或低于预期，都会改变该行情景判断。
  • 花旗维持两家公司买入评级，亚朵目标价为49美元，华住美股和港股目标价分别为59美元、47港元。