为什么2027年展望比当季业绩更受关注？

  • Celestica预计2027年收入达到400亿美元，同比增长90%；相比公司对2026年收入增长69%的预期，增速提高21个百分点。
  • 公司将增长归因于持续的AI基础设施扩张，以及超大规模云服务商和前沿AI实验室的需求。花旗认为，客户需求也显示2028年收入可能显著高于2027年。
  • 公司同时预计2027年调整后营业利润率同比提高0.6个百分点至9%，意味着它预期收入扩张还将伴随营业利润率改善。

最新季度的增长来自哪里？

  • 2026年9月季度收入58亿美元，同比增长83%，高于FactSet市场共识的71%增速，也高于公司此前64%—74%的指引区间。
  • CCS业务收入49亿美元，同比增长超过100%；其中HPS收入约23亿美元，同比增长70%，营业利润率为8.9%，环比提高0.2个百分点。ATS业务收入9.6亿美元，同比增长23%。
  • 调整后每股收益为3.30美元，高于市场共识的2.97美元。花旗认为，较强的收入和费用控制抵消了毛利率走弱的影响。

增长加速有哪些成本约束？

  • 9月季度毛利率环比下降0.3个百分点、同比下降0.5个百分点；公司还下修了2026年自由现金流指引。
  • 花旗关注扩张所需的营运资金投入对自由现金流的压力，以及毛利率下降原因、零部件供应和业务规模扩大所需的其他投资。
  • 客户集中度也是约束：第三季度三家大客户分别占收入的35%、17%和14%，其中最大客户占比高于第二季度的32%。花旗将主要客户项目变动或流失、竞争和定价压力列为下行风险。

近期指引和花旗估值如何看？

  • 公司给出的2026年12月季度收入指引为62.75亿至65.75亿美元，中点同比增长76%，与市场预期的64亿美元、增长75%大致一致。
  • 公司预计2026年收入210亿美元，调整后每股收益11.55美元，高于此前11.30美元的预期及当时11.16美元的市场共识。
  • 花旗给予买入评级和415美元目标价，以2027年盈利的21倍市盈率估值；报告所列2026年10月26日收盘价为246.65美元。