三季度超预期有多明显？

  • Vertiv三季度收入为43.13亿美元，高于市场预期的37.49亿美元，也超过公司此前36.50亿至38.50亿美元的指引区间；收入环比增长32%，有机收入同比增长55%。
  • 调整后营业利润为10.87亿美元，市场预期为9.22亿美元；调整后营业利润率为25.2%，比市场预期高0.6个百分点。调整后每股收益为2.21美元，市场预期为1.82美元。
  • 增长并非全部来自当季新增交付：公司表示，二季度延迟的约1亿至1.5亿美元收入在三季度恢复。三季度调整后自由现金流为6.52亿美元。

增长为何能从美洲扩展到其他地区？

  • 三季度美洲有机收入同比增长约66%，亚太增长约48%，欧洲、中东及非洲增长19%；上季度三地分别增长21%、增长26%和下降2%。公司整体有机增速也从上季度的18%升至55%。
  • 三季度有机订单同比增长超过100%，公司称商机储备扩大，增长势头延续至2027年。公司也在处理上季度影响收入的供应链问题：三季度执行情况改善，新增产能正在投用。
  • 高盛认为，数据中心基础设施投资以及Vertiv覆盖电力、冷却、产品和服务的组合，为其增长提供支撑。

上调指引后，利润率预期有什么限制？

  • 公司将2026年收入指引从138亿至142亿美元上调至144.5亿至148.5亿美元，有机增长预期从30%—32%提高至37%—39%；新指引中值146.5亿美元高于市场预期的140.08亿美元。
  • 全年调整后营业利润指引升至34.75亿至35.55亿美元，调整后每股收益升至7.10至7.20美元；调整后自由现金流指引也从24亿至26亿美元提高至26亿至28亿美元。
  • 四季度收入指引中值44.13亿美元高于市场预期的43.07亿美元，但调整后营业利润率指引仍为25.3%—26.3%，区间未变；其中值25.8%低于市场预期的26.0%。公司预计2026年价格相对成本仍有利，已计入关税影响及应对措施。

高盛如何调整盈利和估值判断？

  • 基于更高的收入和利润率，高盛将2026、2027和2028年每股收益预测分别从6.75、9.25和11.55美元上调至7.17、9.85和12.50美元。
  • 高盛维持买入评级，将12个月目标价从301美元提高至313美元。目标价所用企业价值与EBITDA之比从22倍降至20倍，反映同业估值倍数下降。
  • 高盛指出，传统企业自建数据中心支出、云及超大规模客户收入增长和市场份额都会影响收入增速；竞争、业务组合、执行及关税则可能影响其利润率扩张预期。