总处方转弱，竞争格局却在怎样变化？

  • 花旗基于最近四周数据观察美国GLP-1总处方量（TRx，包含新开及续配处方）：同比下降2.0%，前次跟踪为增长1.0%；最新一周又环比下降0.4%。口服选择增加的同时，整体处方量并未同步扩张。
  • 礼来的替尔泊肽占GLP-1总处方的57.9%，高于去年同期的52.1%；诺和诺德的司美格鲁肽占35.9%。最新一周，两者处方量分别环比增长0.9%和下降0.2%，显示替尔泊肽的份额提升伴随自身处方增长。

替尔泊肽的优势来自减重还是糖尿病？

  • 两个适应症方向都在贡献。减重领域，Zepbound最新一周处方环比增长0.4%，占该市场62.2%；Wegovy处方下降0.7%，份额为37.8%。前者份额当周上升0.3个百分点，后者下降0.3个百分点。
  • 糖尿病领域的增长差距更大：Mounjaro处方环比增长1.4%，Ozempic增长0.3%，各占GLP-1糖尿病处方市场的40.6%和25.6%。Ozempic处方虽增加，份额仍下降0.1个百分点，说明绝对增长与竞争地位改善并非一回事。

口服药已经改变了多少处方结构？

  • 口服Wegovy已占Wegovy品牌总处方的35%，注射剂占65%，口服占比与上周持平。花旗将这一结构视为患者偏好口服剂型的迹象；不过，品牌总处方当周仍下降0.7%，剂型结构变化与品牌扩张需要分开观察。
  • Foundayo最新周处方约5.8万张，环比下降4%；花旗认为假日周可能影响这一表现，同时指出IQVIA对远程医疗渠道的采集可能存在缺口。单周回落因此同时受到日历因素与渠道覆盖范围的约束。

花旗把处方回升的推动力放在哪里？

  • 花旗预计，价格及保险覆盖变化、Foundayo持续上市推广、口服Wegovy铺开，将推动GLP-1处方增加。这条判断的业务连接点是支付条件与产品可得性：前者影响用药覆盖，后两者扩大口服选择；当前数据则显示，这些推动力尚与总处方下滑并存。