美联储本周会加息吗？

  • 美银经济学家预计美联储在10月28日会议上加息25个基点，但对这一判断的信心较低；9月通胀大幅超预期，为加息提供了理由。
  • 即使本周按兵不动，美银仍预计2026年12月和2027年3月各加息一次。如果2027年上半年同比通胀在有利基数效应下仍居高不下，6月甚至9月进一步加息的风险会上升。
  • 美银预计9月核心PCE价格指数同比上涨3.1%，较上月升0.1个百分点；第三季度GDP环比折年增长3.5%，高于市场共识的3.0%。通胀压力与有韧性的需求共同支撑其偏紧的利率判断。

Alphabet和亚马逊的云增长能带来多少惊喜？

  • Alphabet将于10月28日盘后公布2026年第三季度业绩。美银预计收入1114亿美元、GAAP每股收益3.07美元，分别高于其所引市场预期的1110亿美元和2.98美元。
  • 美银预计Alphabet云业务收入增长93%，高于市场预期的89%，理由是算力扩张和额外的TPU销售；但token成本可能构成阻力。搜索收入增速预计为15%，与市场预期一致，渠道调查则显示第三季度增速有所放缓。
  • 亚马逊10月29日盘后公布财报。美银预计第三季度AWS收入同比增长40%，高于市场预期的38%；整体收入预计2020亿美元，略低于市场预期的2021亿美元，营业利润预计264亿美元，高于市场预期的261亿美元。
  • 云增长也可能推高投资需求：美银认为，亚马逊更快的增长和更高的容量需求可能抬升2027年资本开支，并压低自由现金流预期。

微软的Azure增长需要付出多少投资？

  • 美银预计，按微软新的收入分部口径，2027财年第一季度Azure收入为323亿美元，按固定汇率同比增长44.8%，大体符合市场预期。该行认为，每季度增加约1吉瓦数据中心容量，有助于将6780亿美元商业剩余履约义务转化为收入。
  • 美银的首席信息官调查显示，76.7%的受访者使用或计划使用Copilot，88.4%的受访者可能使用微软的云AI能力；这些调查结果支持该行对企业AI需求的判断。
  • 扩建也使支出维持高位：美银预计微软2027财年第一季度资本开支含融资租赁为508亿美元，环比增长24%；全年为2207亿美元，同比增长51.9%。

市场波动可能如何传导？

  • 美银利率团队认为，本次决议的短端利率反应可能不对称：如果美联储维持利率不变，短端变化可能很小；如果加息，短端债券可能大幅下跌、长端债券则可能上涨。
  • 针对AI相关股票下跌，美银衍生品团队偏好在股价和利率同时下行时发挥作用的混合对冲。其依据是此前一周纳斯达克100指数下跌5.5%，同时10年期美债收益率下降16个基点。