近期业绩预期差在哪里？

  • Advanced Energy计划于11月2日盘后公布9月季度业绩。花旗预计该季度收入和每股收益大致符合公司指引中值。
  • 花旗对12月季度的预测更积极：收入7.07亿美元、经调整每股收益3.56美元，分别高于市场共识的6.94亿美元和3.42美元约2%及4%；收入环比增长预期为10%，高于共识的8%。每股收益口径均剔除股权激励和摊销。

2027年增长要看哪些条件？

  • 公司此前指引2026年收入同比增长约35%，其中下半年半导体业务同比增长50%，全年数据中心业务同比增长50%；公司还预计2027年再增长20%以上。
  • 花旗关注公司更新2026年和2027年全年展望，以及第二波数据中心客户的放量速度。供应链准备情况、潜在提价和毛利率上行空间，也会影响增长如何转化为盈利。

800V转型为何带来新机会？

  • 公司在OCP展示了面向800V直流供电的新产品，包括板载电源、直接向服务器供电的架构和液冷电源架。花旗与公司交流后，对其在这一转型中的定位更有信心。
  • 花旗认为，越来越多评估部署800V的客户正与公司接洽，公司也更多参与下一代平台设计。随着800V部署推进，这为公司增加每套系统中的产品价值量提供了机会；具体增长取决于客户采用和部署节奏。

花旗的估值建立在什么判断上？

  • 花旗维持买入评级和460美元目标价，以2027日历年预测每股收益的27倍市盈率估值，较其列示的21倍历史平均水平高约30%。溢价依据是AI相关收入增长和多年强劲的晶圆厂设备投资周期。
  • 该判断面临的主要约束包括AI投资放缓、晶圆厂设备投资进入消化期、新产品采用弱于预期，以及数据中心建设放缓和竞争加剧。