收入增长为何没有带动利润同步增长？

  • 2026年第三季度，英维克收入19.33亿元，同比增长33.1%；归母净利润1.84亿元，同比增长仅0.3%。收入与净利润分别较二季度增长5.0%和4.4%。
  • 前三季度收入同比增长22.9%，盈利同比下降7.6%。单季收入增速较快，但利润端仍承压。

利润率面临哪些压力？

  • 第三季度毛利率为27.8%，同比下降1.6个百分点，但环比回升2.5个百分点；净利率为9.5%，同比下降3.1个百分点。
  • 野村认为，中国数据中心和储能温控市场持续的价格竞争，以及不利的产品组合，可能是毛利率同比下降的原因。国内终端客户对价格较敏感，竞争压力可能持续更久。
  • 公司正扩大电子元器件温控业务，而这类产品的利润率相对传统产品较低，继续拖累整体利润率的扩张。

订单和现金流给出了什么信号？

  • 截至2026年9月底，合同负债较年初增长188%，主要由客户预付款增加带动。野村据此认为，公司在手订单充足。
  • 前三季度经营现金流同比增长167%。野村认为，公司风冷和液冷业务在国内外市场仍享有稳健需求。
  • 野村维持买入评级及基于现金流折现的125元目标价，对应其2027财年每股盈利预测3.18元的39倍；报告所示股价对应约13.5倍。