高盛与市场对利率路径的判断有何不同？

  • 高盛的基准情景预计美联储加息两次，之后降息至3.25%—3.5%，该行情景分析赋予这一结果50%的概率。另一种更鹰派情景是加息三次、最终利率更高，概率为35%；衰退情景的概率为15%。
  • 无论看基准路径还是按情景概率加权的路径，高盛的预测都比市场定价更温和：差异既来自预期加息次数较少，也来自该行预计之后会降息。

当前核心通胀超标来自哪里？

  • 高盛估计，关税、伊朗能源冲击以及AI相关价格压力中被误计的部分，合计解释了核心PCE通胀目前高于2%目标的全部1.1个百分点。
  • AI需求既可能带来真实的价格压力，也涉及软件及配件价格的测量问题。高盛预计，这两部分对核心PCE同比通胀的合计影响将在2026年末见顶，并在2027年明显下降。

油价和价格扩散会怎样影响通胀？

  • 高盛估计，能源冲击已经使核心PCE同比通胀上升0.3个百分点。按该行的油价预测，影响还会增加0.1—0.15个百分点；若油价沿更高的期货曲线运行，额外影响则为0.25个百分点。
  • 企业调查中的销售价格指标可用于观察通胀是否向更广泛领域扩散：制造业的该指标已明显跳升，服务业则仍处于较正常水平。

金融条件和会议措辞可能如何变化？

  • 高盛指出，美国金融条件自9月以来开始更明显地收紧，但相对于市场对美联储利率路径转向鹰派的预期变化，实际收紧程度仍然有限。
  • 高盛认为，美联储声明可能借鉴副主席杰斐逊近期讲话的政策指引：未来是否进一步调整联邦基金利率目标区间，将取决于数据趋势、经济前景变化及风险平衡。