拨备前利润改善，为何净利增速反而放缓？

  • 2026年前三季度，平安银行拨备前利润同比增长3.1%，高于上半年的2.7%；但净利润同比增速从上半年的3.3%降至前三季度的2.2%，第三季度单季仅增0.2%。
  • 收入增长快于成本：前三季度营业收入同比增2.5%，营业成本增1.2%。但总拨备支出同比增加5.2%，美银认为拨备压力限制了经营改善向净利润的转化。
  • 前三季度净资产收益率同比下降0.3个百分点至10.8%，反映利润增长尚未同步提升股东资本的回报。

收入改善来自哪里，贷款业务又遇到什么压力？

  • 债券交易收益支撑了收入：前三季度其他非利息收入同比增长15.2%，美银将其归因于第三季度更强的债券交易收益；以公允价值计量且变动计入损益的债券占债券组合40%以上。
  • 利差与贷款规模同时承压。第三季度净息差环比下降2个基点至1.79%，主要因为部分逾期对公贷款停止计息；存款成本环比下降5个基点，提供了部分支撑。
  • 三季度末贷款同比仅增0.4%，环比下降0.6%；其中对公贷款环比下降2.3%，零售贷款下降0.3%，票据贴现则增长22.8%。前三季度手续费净收入同比持平，上半年仍增长3.7%。

不良率稳定，为什么美银仍担心资产质量？

  • 三季度末不良贷款率同比、环比均稳定在1.05%，但关注类贷款率环比上升0.24个百分点至2.07%，显示更多贷款进入需要特别关注的范围。
  • 逾期贷款率环比上升0.11个百分点至1.59%；逾期超过90天的贷款占不良贷款的比例从二季度末的70%升至83%。
  • 拨备覆盖率环比下降4.8个百分点至214.7%，贷款拨备率下降5个基点至2.25%。美银认为，风险指标走弱与拨备缓冲下降共同制约盈利增长。

美银如何调整判断？

  • 美银将平安银行评级从买入下调至中性，把2026—2028年盈利预测下调2%—5%，目标价从13.41元降至12.57元。
  • 该行认为，收入动能恢复、稳定的不良率及2026—2027年预计约5.6%的股息率可为股价提供下行支撑；若要推动明显估值重估，则需要更清晰的资产质量拐点证据。