三季度业绩与预期相差多少？

  • 老百姓2026年第三季度营收56.53亿元，同比增长7%；净利润1.71亿元，同比增长31%，两项结果总体符合高盛预期。
  • 具体看，营收低于高盛原先预计的59.77亿元，净利润接近其预计的1.74亿元。

高盛调整了哪些盈利预测？

  • 高盛根据三季度结果微调模型，将2026年营收预测从239.06亿元降至236.78亿元，净利润预测从6.57亿元降至6.50亿元，分别下调1.0%和1.1%。
  • 该行也将2027年和2028年净利润预测分别下调约1%，至6.84亿元和7.09亿元；高盛认为这些调整并不重大，投资逻辑、评级和目标价均未改变。

行业整合为什么未改变中性判断？

  • 高盛预计医药及保健品市场稳定增长，行业龙头可通过并购扩张，以及创新药和非药品类销售增长取得更好表现。政策鼓励收购、行业整合加快时，资产负债表和整合能力更强的公司更有条件提升份额。
  • 相比主要同行，老百姓资金状况更紧，历史上门店增长更多依赖加盟而非并购。高盛因此认为其扩张能力和财务灵活性相对偏弱，当前股价的上行空间有限。
  • 高盛预计公司2023年至2028年盈利年复合增长率约为15%，维持中性评级及12个月17元目标价。财务状况改善、并购执行和非药销售政策更新，是该行关注的2026年催化因素。