收入为何低于预期？

  • Deckers于10月22日公布的2027财年第二季度收入为14.81亿美元，按固定汇率计算同比增长2.8%，低于彭博一致预期的15.06亿美元；主要拖累来自直接面向消费者的直营渠道。
  • 当季直营收入同比下降1.8%，上一季度为增长13%；直营同店销售同比下降6.4%。批发渠道则增长5.5%，较上一季度的2.2%加快。
  • 管理层观察到，消费者越来越倾向于等待折扣、在促销期间集中购买，同时更重视产品的即时相关性和实用性。

两个主力品牌的增长预期如何变化？

  • 第二财季HOKA收入为6.77亿美元，同比增长6.8%，低于上一季度的7.7%；UGG收入为7.86亿美元，增长3.5%，也低于上一季度的4.9%。
  • 公司将2027财年收入指引从58.60亿至59.10亿美元下调至57.00亿至57.25亿美元。HOKA全年收入增速预期从低双位数降至高个位数，UGG从中个位数降至低个位数。
  • 地区表现出现分化：第二财季美国本土收入同比下降0.4%，国际收入增长9.0%；公司称亚太地区增幅最高，对国际收入增长贡献显著。

销售指引下调，利润指引为何反而上调？

  • 第二财季毛利率同比提高4.3个百分点至60.5%，主要受关税退款推动。剔除退款后毛利率为57.4%，仍同比提高1.2个百分点，也高于市场一致预期的55.1%。
  • 公司将2027财年毛利率指引从56.5%上调至58.5%，营业利润率指引从21.5%上调至23.0%；稀释每股收益指引从7.35至7.50美元上调至7.80至7.95美元。
  • 新的每股收益指引包含约0.52美元的关税退款贡献；剔除这一贡献后为7.28至7.43美元，较此前指引略有下调。

野村如何看待中国运动服饰公司？

  • 在其覆盖的中国运动服饰公司中，野村偏好安踏，给予买入评级。该行认为，安踏长期受益于户外活动和新兴运动的布局，多品牌策略有助于应对行业竞争。
  • 野村对安踏的目标价为91.4港元，基于未来12个月17.5倍市盈率；其列出的下行风险包括国内外竞争加剧、销售增长慢于预期及宏观环境弱于预期。