核心观点高盛认为主要央行的紧缩周期尚未完全结束，而选举结果、AI投资回报及中国房地产调整将继续影响增长和市场前景。
美欧央行暂停后，还会如何加息？
- 美联储本次会议如市场普遍预期般维持利率不变。高盛认为主席讲话与隔次会议加息、且累计加息次数有限的路径大体一致，预计12月进行第二次也是最后一次加息。
- 如果通胀高于高盛预期，美联储也可能在2027年3月第三次加息；与此同时，该行看到美国增长面临下行风险。
- 高盛预计欧洲央行在10月29日会议上按兵不动，12月最后加息25个基点。法国债市动荡已收紧欧元区金融条件，可能部分替代政策紧缩；但若能源价格、尤其天然气价格进一步上涨，也可能促使央行在2027年3月加息。
日本和加拿大的政策路径有何不同？
- 高盛预计日本央行在本周会议上维持利率不变，下一次加息在2027年1月；会后记者会将为后续政策提供线索。
- 加拿大央行本次已加息25个基点。高盛预计，由于第四季度增长可能疲弱，加拿大央行12月将暂停加息，再于2027年1月最后加息25个基点。
选举意外之后，市场还要看什么？
- 巴西总统选举中卢拉出人意料地获胜，引发巴西资产大幅重新定价。高盛认为，财政部长人选和财政整顿方案将是后续资产表现的关键；该行预计政府会限制初级支出增长并进一步加税，但措施可能较为温和，财政制度转向仍然困难。
- 以色列利库德集团表现好于预期，但目前没有政党取得多数席位，预计将进入组阁进程。高盛认为，主要阵营在安全和外交问题上意见大致一致，因此政策立场大幅转变的可能性较低。
- 美国中期选举仍是高盛关注的重点，预测市场认为民主党横扫的概率较高。该行认为，加强AI监管和伊朗冲突升级的风险对选举结果并不特别敏感；若两者在选后同时发生，可能压低股价及美债收益率，对广义美元的影响则有多有空。
财报强劲，为何AI交易仍可能波动？
- 高盛认为，第三季度财报季整体表现显著强于预期：已公布业绩的标普500公司中，超过一半的每股收益高于市场共识，分析师上调盈利预测的次数也多于下调。但AI生态内重点公司的业绩表现并不均衡。
- 高盛预计，随着AI投资热潮对盈利的推动逐渐减弱，标普500未来几年盈利增速将放缓。投资周期能持续多久、能带来多少回报，仍会使AI相关交易波动。
- 近期劳动力市场数据也显示一些与AI相关的招聘逆风，高盛预计AI替代劳动的范围和时点将受到更多关注。
中国房地产对增长的拖累何时减轻？
- 高盛认为，中国房地产下行的深度超过了此前预期，但随着房地产占GDP的比重下降，行业对实际GDP增长的拖累将逐步缩小。
- 该行预计拖累幅度将从2026年的1.8个百分点降至2027年的1.3个百分点，到2030年基本消退。
