AI会把核心通胀推高多少？

  • 高盛预计，到2027年一季度，AI相关因素将使美国以外发达经济体的核心通胀同比增速平均提高约0.25个百分点；日本约为0.3个百分点，英国约为0.2个百分点。
  • 美国核心个人消费支出价格指数（PCE）受到的提振更大，约为0.6个百分点。不过，美国PCE中软件和配件类别的权重偏高，放大了存储产品涨价的统计影响。
  • 各国央行关注的时序问题是：数据中心建设和进口成本可能先推高需求与价格，而生产率收益来得更晚、也更不确定。

为什么消费电子成为新的传导渠道？

  • 数据中心对存储芯片的需求推高了存储价格。多数国家的存储卡在通胀篮子中权重很小，目前只将核心通胀同比增速推高约0.02—0.03个百分点。
  • 相比上次更新，最大的变化是成本开始传导至手机、电脑和游戏机；这些商品在通胀篮子中的权重更高。高盛预计，数字设备涨价最终将使发达经济体核心通胀平均提高约0.10个百分点。
  • 目前这些消费电子类别对各发达经济体核心通胀同比增速的贡献仍不足0.1个百分点；高盛预计大部分涨价将在未来几个月体现。

电价和更广泛的需求压力有多大？

  • 数据中心用电需求也在推高电价。高盛美国团队估计，电价上涨目前使美国核心PCE通胀提高0.1—0.2个百分点；美国以外的数据中心用电需求扩张较小，今年的影响低于0.05个百分点。
  • 高盛预计，到2027年底，全球AI投资将使发达经济体实际GDP水平累计提高0.5%，其中到2026年底实现0.3%；到2027年底澳大利亚的增幅为0.8%，英国为0.2%。
  • 该行认为，数据中心投入品生产集中于亚洲出口国，发达经济体整体GDP提振有限，加上产出缺口向通胀的传导较弱，因此广泛经济活动带来的间接通胀压力低于0.1个百分点。

这轮通胀推力何时减弱？

  • 高盛股票策略团队认为存储价格已接近峰值，因此预计直接暴露于存储价格的类别进一步上涨幅度有限。
  • 随着AI相关电子投入品的价格压力减弱，高盛预计多数发达经济体受到的通胀推力将在2027年下半年明显回落。