主要央行暂停后，下一步怎么走？

  • 美联储本次会议维持利率不变，符合普遍预期。高盛认为主席的表态与隔次会议加息、且总加息次数有限的路径大体一致，继续预计12月进行第二次、也是最后一次加息。
  • 美国增长面临下行风险；但若通胀高于高盛预期，该行认为2027年3月可能出现第三次加息。
  • 高盛预计欧洲央行本周维持利率不变，12月最后加息25个基点。法国债市动荡推紧欧元区金融条件，可能替代部分政策紧缩，使12月加息预测面临下行风险；若能源价格，尤其天然气价格进一步上涨，2027年3月也可能加息。
  • 加拿大央行本次已加息25个基点。高盛预计，受第四季度增长可能疲弱影响，加拿大央行12月将暂停，2027年1月再作最后一次25个基点的加息；日本央行则预计本周暂停，2027年1月再次加息。

选举意外之后，市场关注什么？

  • 巴西总统卢拉意外胜选，引发巴西资产显著重定价。高盛认为，财政部长人选和财政整顿策略将影响后续资产表现。
  • 该行预计卢拉第四任期将采取措施约束初级支出增长并进一步增税，但措施力度可能有限，加上税负已经较高，财政制度要发生根本转变仍有难度。
  • 以色列利库德集团表现好于预期，但目前没有政党取得多数席位，可能需要组建联合政府。高盛认为，主要阵营在安全和外交问题上大体一致，因此无论最终结果如何，这两方面政策立场发生重大转变的可能性较低。
  • 下周美国中期选举仍是焦点：预测市场持续给民主党全面获胜较高概率，但高盛认为AI监管加强和伊朗冲突升级的风险对选举结果并不特别敏感。若两种风险在选后同时发生，该行情景判断是股价和美债收益率可能承压，对广义美元的影响则有涨有跌。

财报超预期，为何AI交易仍可能波动？

  • 高盛认为，第三季度整体财报表现明显强于预期，但AI生态关键公司的业绩参差不齐。该行估计，已披露业绩的标普500公司中，超过一半的每股收益高于市场共识，分析师上调盈利预测的次数也多于下调。
  • 向后看，高盛预计AI投资热潮对盈利的推动会逐渐减弱，标普500盈利增速未来几年将放缓。投资周期能持续多久、回报如何，仍是该行判断AI交易会持续波动的原因。
  • 近期劳动力市场数据也显示出一些与AI相关的招聘压力迹象；高盛预计，围绕AI替代劳动的程度和时间的讨论将增多。

中国房地产对增长的拖累何时减轻？

  • 高盛认为中国房地产下行比此前预计更深，但随着房地产占GDP的比重下降，该行业对实际GDP增速的拖累将逐渐减轻。
  • 该行预计拖累幅度从2026年的1.8个百分点收窄至2027年的1.3个百分点，到2030年大体消退。