业绩和订单比预期强在哪里？

  • 2026财年第四季度，TE收入53.12亿美元，有机同比增长13%，高于FactSet市场共识的52.86亿美元；调整后每股收益为3.14美元，高于共识的3.07美元。调整后营业利润率为22.1%，与市场预期持平。
  • 季度订单为61亿美元，同比增29%、环比增6%；订单与收入之比升至1.14，上季为1.10、上年同期为0.99。公司以创纪录的未交付订单进入2027财年。
  • 业绩公布后股价下跌约2%，同期标普500指数大致持平。高盛认为，原因是数据中心相关业务收入相对投资者预期的超出幅度有限。

数据中心增长为何仍是关键？

  • 包含AI和云业务的数字数据网络（DDN）第四财季收入为9.49亿美元，有机同比增34%，但仅略高于Visible Alpha共识的9.44亿美元。
  • 管理层预计，DDN在2027财年及中期每年收入同比增加至少10亿美元；根据现有未交付订单，2027财年的增量偏向下半年。高盛将数据中心计算和能源基础设施需求视为长期增长动力。
  • 增长并非只来自数据中心：第四财季工业解决方案收入有机同比增20%，其中自动化与互联生活、能源业务分别增长18%和12%。

汽车业务如何在产量下降时增长？

  • 第四财季汽车业务收入有机同比增6%，同期基础汽车产量下降。管理层将增长归因于亚洲和欧洲的单车产品含量提升；北美则因电动车车型占比较弱而表现较弱。
  • 公司预计2027财年汽车产量小幅下降，但自身增速将比市场高出4至6个百分点。高盛认为单车价值提升是长期助力，同时指出不同地区的增长表现不一。

新财年指引怎样改变高盛估值？

  • 公司指引2027财年第一季度收入约53.5亿美元、运营每股收益约3.30美元，分别高于市场共识的51.38亿美元和3.01美元。收入指引包含约5000万美元向客户退还IEEPA关税带来的减项，公司预计对每股收益影响中性。
  • 公司预计2027财年全年有机收入增速与2026财年约12%的水平相近。高盛据更高的收入和利润率预期，将2027、2028财年每股收益预测分别从13.10美元、14.70美元上调至13.95美元、15.40美元。
  • 高盛维持买入评级，将12个月目标价从288美元上调至293美元：盈利预测上调抵消了估值倍数从20倍降至19倍的影响，倍数下调反映同业估值走低。