三季度收入增长由什么支撑？

  • 康龙化成2026年三季度收入44.08亿元，同比增长20.9%，略高于彭博一致预期的43亿元；归母净利润4.97亿元，同比增长13.1%。
  • 订单按计划交付、新签订单保持增长，带动三大业务扩张。其中CMC收入12亿元，同比增长30.1%，快于实验室服务的17.5%和临床开发的18%；后两者收入分别为26亿元和5.9亿元。
  • 管理层表示，截至2026年三季度末，新签订单同比增长30%；实验室服务、CMC和临床开发分别增长25%、40%和25%，其中CMC新签订单增速最高。

收入增长为何没有同幅带动利润？

  • 三季度整体毛利率为33.3%，同比下降1.4个百分点，但较二季度的32.9%有所回升。野村将同比下降主要归因于汇率对实验室服务收入的不利影响；该业务毛利率同比下降4个百分点至39%。
  • 管理费用增速较低，帮助三季度营业利润率同比提高0.4个百分点至16.4%；但财务费用从上年同期的4100万元升至1.12亿元，利润增长受到拖累。
  • 按经常性口径，三季度利润为4.88亿元，同比增长22.7%，快于归母净利润的13.1%。

全年指引对应怎样的四季度收入？

  • 管理层维持2026年全年收入同比增长15%—20%的指引。野村据此推算，四季度收入为42亿—49亿元，同比增长5%—23%；彭博一致预期为48亿元，接近该区间上沿。
  • 野村认为三季度业绩基本符合进度，维持A股买入评级和46.16元目标价。