返回全部内容存储供给难以快速扩张，TrendForce预计HBM价格2027年翻倍
TrendForce预计服务器需求和有限的新增供给将支撑DRAM涨价至2028年上半年；HBM均价2027年同比上涨122%，但长期协议和消费需求疲弱会影响涨价节奏。
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核心观点产能约束与服务器需求支撑存储价格，高盛据此重申对三星电子和SK海力士的买入评级，但长期协议覆盖、需求变化和后续扩产会影响涨价幅度。
DRAM涨价为什么可能延续到2028年？
- 在高盛举办的专家会上，TrendForce预计DRAM供给在2027年全年保持紧张：强劲的服务器需求和有限的新增供给，有望在未来几个季度继续推高平均售价，即使消费端需求较弱。
- TrendForce预计DRAM价格将持续上涨至2028年上半年。不过，长期协议覆盖率最高可能达到60%—70%，使2027年涨价幅度趋于温和；超出已承诺数量的新增需求仍可按更高价格谈判。
HBM价格上涨会怎样改变行业收入？
- TrendForce预计2027年HBM混合平均售价同比上涨122%至每Gb 3.7美元，带动行业收入同比增长超过230%，突破2000亿美元。高盛认为这一判断与自身预期一致：该行预计主要供应商的HBM均价明年上涨100%—160%。
- 不同供应商和客户的报价差异可能很大：TrendForce预计明年HBM4价格高端可超过每Gb 5美元，低端接近3美元。由于价格溢价明显，HBM4预计占2027年HBM行业收入近60%。
- 需求也在跨代扩展。TrendForce认为，谷歌TPU占比提升将继续支撑下一年HBM的比特需求，而需求并非主要集中在HBM4和HBM4E。
积极扩产为何难以迅速缓解供给？
- TrendForce认为，尽管厂商资本开支计划积极，洁净室限制和设备交付周期拉长，仍使DRAM在2028年之前难以大幅增加产能。
- 每家韩国供应商2027年可能新增每月8万—10万片晶圆产能，但三星电子的新增产能预计主要分配给HBM，常规DRAM的比特供给增长因此主要依靠制程技术升级。
- 设备供应可能从2027年下半年开始改善，使新厂在2028年带来更明显的供给；供应商也可能根据需求前景调整扩产计划。
高盛如何看待供应商机会与竞争？
- 高盛重申三星电子和SK海力士的买入评级。TrendForce认为，中国HBM供应商虽然持续投资产能和技术，但与领先厂商在技术和良率上仍有较大差距，预计2027年市场份额不足2%。
- 高盛提示，存储供需显著恶化、智能手机、PC或服务器需求走弱，以及AI相关资本开支下降，都可能影响存储需求；三星HBM业务进展也会影响SK海力士的HBM收入和利润。
