回本变慢，加盟商为什么还愿意开店？

  • 新店投资回收正在变慢。高盛受访加盟商估计，2026年下半年开业门店回本约需3年，长于2024—2025年开业门店的2—3年，但仍低于他对这类业态约5年的可接受上限。
  • 支撑继续投入的是老店仍能赚钱：该加盟商经营约40家量贩门店，其中约四分之三于2024年前开业；这些成熟店2026年至今全部盈利，且普遍已收回初始投资，尽管新店分流了部分客流。上述经营数字均来自其区域加盟组合。
  • 单店初始投入约100万元以上，包含首批库存货款。按受访者经验，成熟店维持营业的月销售底线约21万元，当前水平约30万元；扩店仍有吸引力，但销售承压与回本拉长已经同时出现。

扩张空间主要还在哪里？

  • 受访者预计2027年仍会继续开店，但速度放缓：成熟市场选择性加密，京津冀、西北等渗透较低地区扩张更快。他2026年新开的17家店，大多位于头部品牌传统优势区域之外，集中在华北、西北及部分华南地区。
  • 他判断行业长期可容纳10万家以上门店，当前两大头部品牌合计约6万家。前者是行业容量判断，后者是两家品牌的现有规模，扩张逻辑依赖区域空白逐步转化为可盈利门店。
  • 成熟区域也会主动加密：当单店月销售稳定在70万—80万元、约为平均水平两倍时，头部品牌会鼓励加盟商在附近再开店，以强化同一商圈覆盖。这也解释了为何门店网络扩大可以与老店客流分流并存。

量贩店靠什么持续替代传统渠道？

  • 价格差是渠道替代的直接抓手。按受访者观察，量贩店较便利店便宜15%—20%，较超市便宜20%—25%，较夫妻店便宜30%—35%；这一优势支持其在下沉市场争取消费者和传统零售加盟商。
  • 其供应商合作模式也不收商品进场、条码或货架陈列等费用。受访者认为，较强复购、更快库存周转、较低损耗风险和更简单的运营，使食品饮料量贩业态比鲜食零食等潮流加盟形式更持久。
  • 扩张正在向头部集中：受访者观察到，2026年行业新店大多来自领先品牌，分散在小品牌的另约1万多家存量店今年扩张很少。他据此预期头部将继续整合市场。

大店能否抵消老店压力，代价是什么？

  • 受访者组合中，品类更多的大店推动了2026年至今平均单店成交额增长，并部分抵消成熟店同店销售承压。因此，组合平均值改善同时包含店型变化，成熟店本身仍有压力。
  • 其近年开出的批发超市式量贩店，年销售额约600万—700万元，毛利率和净利率较小型零食量贩店高2—3个百分点，但初始投资也需后者的1.5—2倍。更高销售和利润率对应更大的资金投入。
  • 小县城、乡镇则走另一条路径：单店成交额较低，但较低租金、人工成本和先发优势仍可支撑回报。品牌补贴主要用于老店改造及符合条件的新店，力度低于2024年，持续扩张更依赖门店自身经营。