SK海力士为什么上调盈利预期？

  • SK海力士2026年第三季度营业利润超出预期，原因是DRAM、NAND和高带宽内存（HBM）价格均强于高盛预估。高盛维持买入评级和350万韩元的12个月目标价。
  • 高盛将2027—2028年每股收益预期上调19%—22%，依据包括传统DRAM价格和销量的上行空间，以及管理层提出的2026年100万亿韩元股东回报计划。
  • 管理层表示，HBM4量产爬坡顺利，良率超过目标；强劲的长期协议意味着DRAM和HBM到2029年实际上已售罄。

AI需求如何传到设备和材料环节？

  • 高盛预计DISCO受益于生成式AI设备需求及先进封装等技术升级，2028年3月结财年营业利润将比市场共识高出20%以上。
  • 该行认为，即使HBM层数降低，要满足相同的位元需求就需要更多HBM堆叠单元，从而增加后段加工量。
  • 台湾覆铜板厂商台光电和台燿第三季度利润率超预期，高盛将两家公司2026—2028年净利润预测分别上调13%—22%和12%—27%，依据是高端产品需求、近期5%—20%的提价及产品等级升级。
  • 台光电管理层预计，即便将产能扩至2030年月产1525万张，仍不足以满足已签长期协议的数量；高盛据此看好两家公司2027年的售价和利润率。

云增长强劲，为何两家科技巨头的财报反应不同？

  • 微软2027财年第一季度调整后每股收益为4.89美元，高于市场共识的4.73美元；Azure增长48%，高端产品升级和GitHub Copilot使用推动商业云业务增长。
  • Alphabet第三季度Google Cloud收入同比增长103%至307.1亿美元，超过市场共识；但搜索及其他收入633.5亿美元、营业利润405.8亿美元均低于高盛预估，Google Services利润率也偏弱。
  • Alphabet当季资本开支为514亿美元，低于高盛预测的600亿美元。高盛预计投资者将关注搜索收入增速放缓及算力约束。

Coupang的利润修复为何要放慢看？

  • 高盛将Coupang的2027年商品零售业务调整后EBITDA利润率预测从9.6%下调至8.7%，并将12个月目标价从29美元降至28美元，原因是固定成本带来的经营杠杆预计恢复得更慢。
  • 渠道调研显示，流失用户正因配送服务回流，但消费额仍低于历史水平，可能拖累近期收入增长。高盛仍维持买入评级，预计毛利率和营销效率正常化将支持2027年利润V形修复。

美联储暂停加息后，高盛如何看利率路径？

  • 美联储10月会议维持联邦基金利率不变。高盛将此解读为隔次会议加息节奏下的折中结果，仍预计12月进行第二次也是最后一次加息，使利率升至4%—4.25%。
  • 如果通胀高于预期，高盛认为次年3月仍可能第三次加息。美联储主席Warsh表示，经济和就业市场仍强劲，但通胀预期正朝有利方向发展，近期政策收紧也已开始发挥作用。