9月销量反弹为何可能只是暂时的？

  • 9月中国智能手机终端销量为1970万部，环比增长15%，主要受9月18日开始出货的iPhone 18 Pro和Pro Max带动；但销量同比仍下降1.5%。
  • Bernstein将同比走弱归因于促销不足、政府补贴效应减弱，以及新旧机型价格偏高。2026年前9个月累计销量同比下降10%，该行预计全年市场同比下降13.5%。

涨价怎样改变了市场结构？

  • 9月售价低于2000元的手机销量同比下降43%，占总销量的24%。高内存成本下，厂商削减亏损的入门机型；售价2000—5000元的中端和5000元以上的高端机则在各品牌旗舰新品带动下同比增长25%—35%。
  • 手机平均售价创历史新高，环比上涨24%、同比上涨35%，既有旗舰新品上市的季节性影响，也反映低端需求萎缩后，高价机型在销量中占比上升。
  • Bernstein预计平均售价会从9月峰值回落，但苹果和华为近期涨价将使其维持高位：iPhone 18 Pro系列起售价上调1000元，华为Mate 80和Nova 16系列也有类似幅度的涨价。该行预计2026年第四季度需求进一步受压，风险可能延续至2027年。

苹果和华为增长，其他品牌为何失速？

  • 苹果9月中国iPhone销量环比增长92%、同比增长44%，按销量计的份额超过华为。去年同期有四款新品，今年只有Pro和Pro Max两款，Bernstein认为部分iPhone 18需求转向了这两款。
  • 华为9月销量同比增长52%，主要来自售价5000—6000元的机型；6000元以上高端机销量同比持平。搭载LogicFolding架构芯片的两款手机上市时间尚短，该行将观察更多销量和消费者反馈。
  • 苹果和华为以外品牌的9月合计销量同比下降23%，份额同比减少15个百分点。小米当月销量同比下降24%，份额降至13.2%，低于8月的15.1%和上年同期的17.0%。

库存和芯片供应商传递了什么信号？

  • Bernstein对渠道进货数据作过时损耗调整后发现，9月进货量仍略低于终端销量，该行认为这反映厂商对第四季度需求较谨慎。安卓品牌经历三个月去库存后，9月进货与终端销量趋于平衡；iPhone终端销量连续四个月高于进货量，库存风险较低。
  • 高端化曾带动上游供应商平均售价和利润率，使其业绩好于Bernstein预期；但持续的内存涨价及终端需求受压，使该行警惕2026年底至2027年上半年的供应链调整。
  • 联发科和高通9月在中国手机芯片市场的销量份额分别减少5和4个百分点，苹果份额上升。Bernstein对联发科手机业务持谨慎态度，因为其中低端业务敞口较高；但该行认为TPU收入快速增长及较高的经营杠杆可抵消手机业务压力，维持跑赢大市评级。