美股乐观预期为什么会影响日元？

  • 野村在10月19日当周走访美国客户时发现，多数受访者中期看好美国科技股，理由是科技七巨头的资本开支和盈利有望保持强劲至2027年；部分客户持有美元兑日元多头，且认为日本资金流背景没有变化。
  • 野村更谨慎：截至10月14日，在2781亿美元的美国科技企业贷款样本中，14.8%已处于困境水平；近期外国投资者流入美国证券资产的速度也有所放缓。该行认为，受访客户整体上对美股回调的仓位准备不足。
  • 若美股走弱引发风险厌恶和日本资金回流，美元兑日元可能承压；日本央行逐步收紧政策、日美政策利差收窄也是野村看跌该汇率的理由。该行做空美元兑日元的年末目标为152.50。

人民币升值速度为何是分歧所在？

  • 多数受访客户倾向于离岸人民币兑美元升值，但对做空美元兑离岸人民币并无共识：有人担心持有空头的负套息成本，也有人认为汇率走势只会符合远期定价。
  • 野村指出，过去一年离岸人民币兑美元升值约6.4%；按月末至月末计算，过去12个月中有9个月的表现超过远期汇率隐含水平。
  • 该行看重出口商结汇、官方对人民币升值反对迹象有限，以及推动人民币国际化等因素，建议做空美元兑离岸人民币，年末目标为6.50。

亚洲货币中，野村与客户看法哪里不同？

  • 印尼盾是双方共同看空的货币：野村关注政策与财政风险，以及经常账户赤字、债券资金流入疲弱和股票资金流出风险；但该行也提示，市场普遍持有空头带来仓位风险。
  • 受访客户偏看好印度卢比，部分理由是印度央行近期外汇政策和持有收益。野村则预计高能源价格加大经常账户赤字压力，且印度股票今年以来已有320亿美元外资净流出，因此建议做多美元兑卢比，目标为2027年1月中旬98.5。
  • 客户最看好韩元，野村则在经常账户盈余支持下略偏好新台币，理由包括其汇率估值偏低，以及台湾寿险机构可能增加美元对冲。韩元面临科技股波动带来的外资卖股风险；截至2026年9月，外国投资者持有约1.6万亿美元韩国股票。

亚洲利率交易的共识和门槛是什么？

  • 多数受访客户认同接收韩国5至10年期利率或持有韩国国债，可以对冲科技股进一步下跌。野村认为年末前国债发行温和、经济表现分化及韩国央行已两次加息，也有利于利率走低；近期韩股表现仍是关键驱动。
  • 香港方面，野村高度看好接收短端利率，但客户意见更分化：一些人认为这主要取决于美国利率，且美联储仍在加息；偏好香港套息交易的客户则更倾向使用短端外汇掉期点。
  • 印度利率已计入多次加息，但部分客户希望先看到油价稳定、经济或信贷增长放缓的更明确迹象，或等到印度央行12月再次加息后，再考虑接收利率。