三季度哪些结果好于预期？

  • 英特尔2026年三季度收入为165.13亿美元，同比增长20.9%，略高于市场预期的164.19亿美元，但低于高盛预期的170.27亿美元。
  • 不含股权薪酬的毛利率为44.1%，高于市场预期的41.9%；同口径每股收益为0.52美元，也高于市场预期的0.39美元。收入大致符合市场预期，盈利指标则超出更多。

业务表现为何出现分化？

  • 客户端计算业务（CCG）收入为80.97亿美元，低于市场预期的88.91亿美元，偏差约8.9%；数据中心和人工智能业务（DCAI）收入为73.18亿美元，高于市场预期约11.1%。
  • 英特尔代工业务收入为66.97亿美元，高于市场预期约12.1%。高盛认为，此前服务器CPU的近期强势、先进封装的持续势头及先进代工节点的进展，使投资者预期偏积极。

四季度指引低于预期多少？

  • 公司给出的四季度收入指引中值为155亿美元，低于市场预期的170.18亿美元约8.9%，也低于三季度实际收入，意味着收入预计环比下降约6.1%。
  • 不含股权薪酬的毛利率指引为38%，低于三季度实际的44.1%，也低于市场预期的42.5%；同口径每股收益指引为0.25美元，市场预期为0.43美元。
  • 高盛预计，尽管三季度表现稳健，明显低于市场预期的指引仍会令股价下跌。该行对英特尔维持中性评级，12个月目标价为150美元，基于正常化每股收益5美元及30倍市盈率。

后续判断取决于哪些业务进展？

  • 高盛关注先进封装前景、外部代工进展及2026至2027年资本开支更新，同时关注服务器CPU需求和份额变化，以及毛利率走势。
  • 该行认为，代工服务进展更好、服务器CPU需求和份额改善或利润率提升更强，是有利因素；先进代工节点爬坡慢于预期或服务器CPU份额下降，则会带来下行风险。