机器人数据为何成为一门生意？

  • 行业预计成熟具身大模型至少需要千万小时级训练数据，而全球可用的高质量真实数据仅数十万至百万小时级，供需缺口约90%。数据还需把任务、环境、机器人状态、动作和结果按时间关联起来，采集成本较高。
  • 真机数据售价约每小时500—1000元；无本体数据采集成本约每小时50—100元，两者分别是售价和成本口径。真机、无本体和仿真路线并行，混合数据预计将成为主流训练方式。
  • 国金证券认为，数采服务的订单可见度和现金流相对稳定，短期重点看订单、产能与交付。长期价值则取决于能否把采集、训练回灌和实机复测连成闭环，以及数据能否跨不同机器人本体复用。
  • 海天瑞声2026年真机、无本体产能分别约10万和50万小时；按产能完全释放测算，可带来1.2亿元收入，相当于2025年营收的约32%。

乳业的防御和周期机会来自哪里？

  • 华西证券认为，乳品兼具必选消费和周期属性：顺周期时可关注高毛利品类扩容，震荡环境中则可关注运营改善与分红。
  • 原奶价格经历五年下行后，散奶价已触底回升。该行看好2026—2027年周期反转，逻辑包括下游竞争趋缓，以及上游牧业减值改善。

端侧AI要跨过什么门槛？

  • 中信建投认为，把推理放到手机、家电和机器人等本地设备，有助于降低时延、保护隐私并节省云端Token成本。成熟终端先升级，新终端逐步放量。
  • 本地运行大模型不仅需要缩小模型，也需要足够的内存带宽。按报告的理论测算，50GB/s有效带宽下，量化后的3B模型约可生成30 token/秒，同条件下8B和30B模型分别约为11和3 token/秒。
  • 瑞芯微协处理器通过3D堆叠集成逻辑芯片与高带宽内存，其首批客户在清扫、陪伴机器人及智能家居等领域已进入产品发布或量产阶段。终端厂商的用户入口和场景数据，还需与模型厂商的压缩部署能力结合。

药店与中药的改善体现在哪些数据里？

  • 德邦证券关注药店供给出清后的基本面改善。全国零售药店数量从2024年峰值68.4万家降至2025年底65.6万家；2026年二季度申万线下药店板块收入同比增长4.1%，归母净利润增长11.7%。
  • 中药板块的防御逻辑包括较低估值和较高股息。2026年二季度末基金持股比例为2.5%，处于历史较低位置；截至10月22日，共有17家上市中药企业股息率超过3%。
  • 成本和库存也在改善：2026年上半年板块库存较2025年末下降3.6%；中药材价格指数截至10月21日较年初下降12.7%。德邦证券认为，原料降价与库存出清正逐步传导至毛利率和利润。