节目与嘉宾
Bloomberg《Real Yield》访谈（约 8 分钟），主持人 Scarlet Fu 对话 DoubleLine 副首席投资官 Jeffrey Sherman。话题是美债避险反弹、财政担忧、外资需求，以及对财长贝森特的评价。
核心观点
Sherman 的六个关键判断：
- 超卖修复（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=29s）：10 年和 30 年期此前处于极度超卖，本轮是技术性修复；基本面没有实质变化；美联储本应比现在更紧。
- 避险压过财政担忧（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=107s）：交易层面，避险买盘暂时压过了财政担忧；但 DoubleLine 在多数组合里依然大幅低配长端、甚至直接做空，因为财政压力终将兑现；曲线中段有相对价值。
- 贝森特干预乏力（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=202s）：财长想减少长端发行，但迄今的干预措施对市场整体“令人失望”；除非量级大得多，否则对长端收益率没有实质影响。
- 给贝森特打分（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=246s）：干得不怎么样，需要上点谦卑课——“市场会让所有人谦卑”；想让投资者买单，就给信心，别靠喊话和羞辱（“terminal bros”）。
- 僵局利好赤字（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=305s）：中期选举后国会僵局对赤字是边际利好——干不成事就扩不了赤字；真正的风险是共和党赶在交接前用 reconciliation 强推政策。
- 外资需求减弱（https://www.youtube.com/watch?v=Dn891oSS_Ns&t=380s）：更大的结构性问题是找不到买家——要善待贸易伙伴、鼓励他们继续买美债；对冲后日债收益相当，全球收益率趋同加剧竞争；央行囤金、去美元化是结构性转变。
背景与说明
字幕覆盖全片（约 8 分钟），本稿整理访谈全段。Sherman 在节目后半段继续参与信用话题讨论，本稿只整理其开场专访部分。