Spotify利润能否脱离传统媒体周期？Bernstein押注2027年收获期
Bernstein将Spotify目标价从625美元上调至725美元，核心依据是控费和内容结构改善可令2027年营业利润高于共识约5%。但三季度利润与现金流低于共识，唱片公司续约成本也是关键变量。
Bernstein ·
主题：Spotify
不藏整理海外研报、精选访谈与每日市场简报，保留来源、日期、关键条件与判断依据，帮助读者理解全球市场。
Spotify三季报：订阅与毛利改善，利润释放取决于2027年费用降速
付费订阅和毛利率略超公司指引，但费用增长仍快于收入，现金流也低于Bernstein预期。四季度盈利指引改善后，研究焦点转向营销、云及AI支出能否在2027年恢复正常。
Bernstein ·
Spotify毛利率指引超预期，摩根大通看好投资高峰后的利润释放
四季度毛利率指引达到33.8%，高于摩根大通原估计；产品投入与广告恢复支撑2027年利润率改善，但一季度仍有季节性回落压力，现金流预测也未随收入同步上调。
摩根大通 ·