暑期天氣擾動後，酒店收入恢復得如何？

  • STR數據顯示，中國酒店業每間可售客房收入（RevPAR）按年增速從2026年7月的下降2.8%，回升至8月的增長0.2%和9月的增長1.5%。這項指標同時反映房價和入住情況。
  • 花旗預計，儘管夏季極端天氣造成影響，亞朵第三季中國區綜合RevPAR仍將按年小幅增長，華住則大致持平；兩家公司第三季開店速度也較上半年加快。
  • 第四季按年比較基數更高，RevPAR仍可能波動。花旗認為，11月學生秋假相關舉措有望增加淡季休閒出行需求，因此表現可能比市場擔憂的更有韌性。

亞朵的零售增長為何推動預測上修？

  • 花旗預計亞朵第三季淨收入為32.8億元人民幣，按年增長25%；非美國通用會計準則淨利潤為5.9億元，增長21%。該行預計第三季新開店數量較第一、第二季加快，關店數量按季大致持平，第四季新開店數量還會多於第三季。
  • 零售仍是增長引擎：花旗預計第三季零售收入按年增長約50%，但低於上半年的約60%。枕頭和被子仍是主要品類，睡衣等新品類的銷量正在增加。
  • 基於零售勢頭，花旗將亞朵2026年零售收入增速預測從40%上調至48%，全年總收入增速預測從30%上調至33%；不過，受業務結構和稅率上升影響，該行預計第三季淨利潤率按年略降。

華住的利潤增長來自哪裡？

  • 花旗預計華住第三季收入為73.5億元人民幣，按年增長5.6%；經調整淨利潤為17億元，增長11.9%。該行預計開店速度較第一、第二季加快，並認為公司有望完成全年開店目標。
  • 花旗認為輕資產舉措有利於改善利潤率，預計第三季經調整息稅折舊及攤銷前利潤為27.2億元，利潤率為37%，高於上年同期的36.1%。

花旗的全年判斷取決於哪些條件？

  • 花旗的基準情境假設2026年亞朵中國酒店RevPAR按年增長0.4%、淨開店408家；華住分別增長0.5%、淨開店1510家。兩家公司的RevPAR、擴張速度和利潤率高於或低於預期，都會改變該行的情境判斷。
  • 花旗維持兩家公司買入評級，亞朵目標價為49美元，華住美股和港股目標價分別為59美元、47港元。