第三季度業績在哪些方面遜於預期？

  • 2026年第三季度，新寶股份營收45.12億元，年增1%；淨利潤8600萬元，年減71%。兩項數據分別比高盛原先預測低2%和60%，但該行認為業績可能符合市場較保守的預期。
  • 銷售增速沒有明顯惡化：第三季度內銷年增4%，外銷持平；第二季度分別增長5%和下降1%。利潤大幅下滑，主要發生在收入基本持平的背景下。

收入大致穩定，利潤為何大幅縮水？

  • 高盛將利潤率下降主要歸因於成本上升和匯率不利影響。第三季度毛利率、營業利潤率和淨利率分別為15.7%、3.6%和1.9%，年比分別下降4.3、4.7和4.8個百分點。
  • 銷售、一般及管理費用年增4%，費用率上升0.4個百分點，也對利潤構成壓力。高盛預計第四季度成本壓力將較第三季度緩解，但仍然顯著，內銷和外銷增長也都將偏弱。

獲利預測和估值判斷如何調整？

  • 高盛將2026至2028年每股盈餘預測下調13%至41%，其中2026年預測由0.61元降至0.36元；同期預計淨利潤從此前的4.92億元降至2.89億元。
  • 該行仍看好公司的製造能力和既有品牌，但認為小家電需求疲弱、消費趨於理性，將給國內高端品牌摩飛帶來近期挑戰。摩飛是重要的利潤驅動力，淨利率超過10%，高於海外業務的6%至8%。
  • 高盛認為海外業務自2023年第二季度以來的復甦大致已反映在估值中，維持中性評級；12個月目標價由11.3元降至10元，仍按2026至2027年平均預測每股盈餘的13倍計算。