第三季業績超出預期多少？

  • 怡合達2026年第三季營收11.16億元，年增52%；淨利潤2.01億元，年增48%，較Visible Alpha共識預期的1.61億元高出25%。
  • 營收成長快於利潤：第三季毛利率為39.6%，年減0.7個百分點；淨利率為18.0%，下降0.4個百分點。前三季營收成長35%，淨利潤成長24%，淨利率由19.0%降至17.5%。

哪些業務推動成長，哪些開始放緩？

  • 管理層表示，第三季半導體業務營收年增超過100%，電子業務成長超過40%；電子業務增速較前三季的25%加快。半導體業務前三季營收年增102%，但僅占總營收的9%。
  • 電池仍是較大的營收來源，前三季占比24%，營收年增42%；第三季增速降至20%—30%。管理層預期，隨著本輪自2024年第四季開始的上行週期推進，電池需求未來可能放緩。
  • 管理層看好電子業務，提到蘋果供應鏈的鉸鏈組裝、散熱板製造，以及光模組、液冷等AI相關需求；半導體方面則看好檢測和量測應用帶來的機會。

花旗為何認為全年預測有上修空間？

  • 前三季淨利潤為5.19億元，達到花旗2026年全年預測的84%，略高於2022—2025年同期占全年的平均比例82%。花旗據此認為，其全年盈利預測存在上修空間。
  • 花旗維持買入評級，目標價32元，對應33倍2026年預期本益比；該估值設在公司五年平均值下方0.5個標準差，以反映較高的營運費用和輕微的毛利率壓力。