第三季要超過多少指引，才能維持增長觀感？

  • 公司第三季營收指引中值為21.62億美元，對應年增83%。德意志銀行假設實際營收高出這一中值3%至5%，但對超出的具體幅度信心有限。
  • 該行的基準情境是高出指引中值4%，對應營收年增90%、增速較上季放緩約3個百分點；由於去年同期比較基數更高，這仍意味著季增16%，高於此前三年第三季平均的10%。
  • 若營收高出指引中值6%，按該行測算，年增率可達94%，較上季加快約1個百分點。Palantir股價自上季業績公布以來跑贏軟體ETF IGV近50%，因此即使營收超出指引3%至5%，年增率表面放緩仍可能影響市場反應。
  • 德意志銀行預計商業營收年增105%，較上季放緩5個百分點；政府營收增長約65%，放緩15個百分點，兩項預測均大致符合市場共識。

商業增長為何有望延續？

  • 第二季美國商業營收年增149%、季增28%，美國商業合約總價值達到創紀錄的21.32億美元，剩餘交易價值年增124%，為第三季提供了動能。
  • 德意志銀行觀察到應用正向更多地區、產業和通路擴展：拉美保險公司GNP Seguros擴大使用AIP和Foundry，SNP合作涉及SAP資料遷移，普華永道和富士通則有助於擴大實施能力、緩解需求增長可能帶來的前線部署工程師產能不足。

更多AI模型呼叫如何連結到Palantir的平台需求？

  • AIP和Ontology位於底層模型與客戶生產流程之間，管理模型如何呼叫專有資料、遵循業務邏輯並採取行動。德意志銀行認為，隨著更多智慧代理投入生產，模型呼叫和受控資料互動增加，平台的戰略價值及潛在使用量也會提高。
  • 企業同時面對推理成本上升、專有資訊外洩和依賴單一模型供應商的問題。AIP Evolve可按品質、成本、延遲和控制要求評估不同模型，並調整呼叫路徑或用確定性程式碼取代不必要的模型呼叫，使客戶更換模型時不必重建周邊工作流程。

政府業務有哪些進展，獲利預期又如何？

  • Maven美國國防用戶數從2026年1月約5萬增至9月超過10萬。美國陸軍還授予Palantir一份1.27億美元合約，負責首批8套TITAN智慧化目標識別系統的生產領導和整合，預計18個月內交付；合約授予和營收認列仍會逐季波動。
  • 德意志銀行預計第三季非美國通用會計準則營業利益至少略高於公司指引中值12.94億美元，營業利益率接近61%，年增約10個百分點。
  • 該行維持買入評級，將目標價從200美元上調至225美元。其折現估值採用9.75%的加權平均資本成本和3.5%的終值增長率；競爭、美國政府支出和執行情況是報告列出的主要風險。