利潤為何優於市場預期？

  • 2026年第三季，Verizon調整後EBITDA為138億美元，符合高盛預期，高於市場共識的137億美元；調整後每股盈餘為1.31美元，也高於共識的1.27美元。
  • 設備補貼收縮提振利潤率。高盛以無線設備收入減去設備成本衡量的補貼缺口為7.07億美元，低於上年同期的8.64億美元和上季的8.35億美元。
  • 收入表現較弱：季度營業收入為343億美元，低於市場共識的348億美元；行動及寬頻服務收入為234.9億美元，也略低於共識的235.5億美元。

新增用戶強勁，代價是什麼？

  • 第三季後付費手機淨增40.6萬戶，高於高盛預期的22.1萬戶和市場共識的20.9萬戶；後付費帳戶淨增13.7萬戶，恢復增長，也超過兩者預期。
  • 無線零售後付費每帳戶平均收入為168.08美元，年減1.9%，低於高盛和市場分別預期的172.15美元和170.73美元。高盛認為，帳戶收入下降仍在幫助公司吸引新增用戶。
  • 寬頻增長並非全面超出預期：FiOS網際網路淨增15.5萬戶，高於高盛預期但低於市場共識；固定無線淨增15.9萬戶，低於高盛預期的17萬戶和共識的20.1萬戶。

全年指引上調了多少？

  • Verizon將2026年後付費手機淨增指引上調至110萬—120萬戶，此前為75萬—100萬戶區間的上半段。高盛指出，新指引上限提高20萬戶，與第三季實際淨增超出該行預期的幅度相同。
  • 公司將全年調整後每股盈餘指引從4.99—5.04美元上調至5.04—5.06美元；自由現金流預計接近225.4億美元，此前為219.37億—221.39億美元。第三季自由現金流為78億美元，高於市場共識的62億美元。
  • 全年行動及寬頻服務收入增速指引從2.5%—3.0%收窄至該區間上半段；第四季年增率仍預計約為4.0%，高於第三季的2.9%。資本支出指引維持在160億—165億美元。
  • 高盛同時注意到，公司此次新聞稿沒有重申2026年無線服務收入年比持平的預期；公司在第二季曾重申這一預期。

如何看待AI連接訂單和估值判斷？

  • Verizon與亞馬遜雲端服務簽訂價值超過20億美元的協議，為AI工作負載提供高容量光纖連接；此前公司在第二季與Google簽訂了超過10億美元的相關協議。
  • 高盛預計，EBITDA和後付費手機淨增超預期，加上全年指引改善，將推動股價上漲。該行給予買入評級，12個月目標價為51美元，估值依據為6.5倍預期EV/EBITDA。