第三季超出預期的幅度有多大？

  • Vertiv第三季營收為43.13億美元，高於市場預期的37.49億美元，也超過公司先前36.50億至38.50億美元的指引區間；營收季增32%，有機營收年增55%。
  • 調整後營業利潤為10.87億美元，市場預期為9.22億美元；調整後營業利潤率為25.2%，比市場預期高0.6個百分點。調整後每股盈餘為2.21美元，市場預期為1.82美元。
  • 增長並非全部來自當季新增交付：公司表示，第二季遞延的約1億至1.5億美元收入在第三季恢復。第三季調整後自由現金流為6.52億美元。

增長為何能從美洲擴展至其他地區？

  • 第三季美洲有機營收年增約66%，亞太增長約48%，歐洲、中東及非洲增長19%；上一季三地分別增長21%、增長26%和下降2%。公司整體有機增速也從上一季的18%升至55%。
  • 第三季有機訂單年增逾100%，公司稱商機儲備擴大，增長動能延續至2027年。公司也在處理上一季影響營收的供應鏈問題：第三季執行情況改善，新增產能正投入使用。
  • 高盛認為，資料中心基礎設施投資，以及Vertiv涵蓋電力、冷卻、產品和服務的組合，為其增長提供支撐。

上調指引後，利潤率預期有何限制？

  • 公司將2026年營收指引從138億至142億美元上調至144.5億至148.5億美元，有機增長預期從30%—32%提高至37%—39%；新指引中值146.5億美元高於市場預期的140.08億美元。
  • 全年調整後營業利潤指引升至34.75億至35.55億美元，調整後每股盈餘升至7.10至7.20美元；調整後自由現金流指引也從24億至26億美元提高至26億至28億美元。
  • 第四季營收指引中值44.13億美元高於市場預期的43.07億美元，但調整後營業利潤率指引仍為25.3%—26.3%，區間未變；其中值25.8%低於市場預期的26.0%。公司預計2026年價格相對成本仍有利，已計入關稅影響及應對措施。

高盛如何調整獲利和估值判斷？

  • 基於更高的營收和利潤率，高盛將2026、2027和2028年每股盈餘預測分別從6.75、9.25和11.55美元上調至7.17、9.85和12.50美元。
  • 高盛維持買入評級，將12個月目標價從301美元提高至313美元。目標價所用企業價值與EBITDA之比從22倍降至20倍，反映同業估值倍數下降。
  • 高盛指出，傳統企業自建資料中心支出、雲端及超大規模客戶營收增長和市占率都會影響營收增速；競爭、業務組合、執行及關稅則可能影響其利潤率擴張預期。