今年的豐收會如何改變供需？

  • 市場已提前反映豐收預期：截至報告日，阿拉比卡咖啡價格年初至今下跌約10%，羅布斯塔下跌約15%。高盛預計，2026/27年度全球現貨市場將轉向寬鬆。
  • 美國農業部估計，巴西2026年阿拉比卡產量為4750萬袋，年增約25%；越南羅布斯塔產量預計為3140萬袋，年增約3%。每袋為60公斤生咖啡豆。
  • 美國農業部預計，2026/27年度全球咖啡產量將超過消費量約1000萬袋，約占消費量的6%。

現貨充裕，為何期貨仍可能急漲？

  • 全球咖啡中只有一小部分符合ICE期貨交割條件。認證庫存是能按交易所標準交割的咖啡，庫存不足時，即使其他地方有貨，近月合約仍可能急漲。
  • ICE阿拉比卡認證庫存於9月降至21.8萬袋，為1999年以來最低；報告時約為22.8萬袋，遠低於過去10年10月平均的約130萬袋。高盛認為，低庫存可能使近月價格高於遠月價格，並加劇近月波動。
  • 豐收未必能迅速補充庫存：現貨銷售價格目前優於交易所交割價格，巴西部分咖啡豆可能因收穫期多雨而不符合ICE品質要求。約78%的阿拉比卡認證庫存是存放在歐盟港口的「過渡期」咖啡，受歐盟反毀林規則影響，從2027年起可能面臨交割折價。

下一季的供應風險來自何處？

  • 巴西阿拉比卡通常在大豐收後進入產量較低的小年。2026年9月1日至10月1日，主要產區累計降雨較2016—2025年同期均值高約207%，過量降雨可能造成開花不均，進一步壓低2027/28年度產量潛力。
  • 越南的風險在於灌溉水。高盛指出，超級聖嬰現象已消耗地下水；若水位在2026年12月前未恢復，農戶進入12月至次年4月旱季時可能缺水，影響羅布斯塔開花和下一季收成。類似情形曾在2023—2024年聖嬰現象後出現。
  • 咖啡從開花到成熟需要數月，市場往往在採收前就開始評估下一季天氣和產量，因此本年度供應改善與下一年度風險可以同時影響價格。