返回全部內容美國酒店品牌競爭：萬豪首次領跑 RevPAR 指數，入住率縮小房價差距
Bernstein 對 2026 年同地段酒店的比較顯示，萬豪的房價溢價最強，但希爾頓和凱悅憑藉入住率緊追其後；洲際酒店集團整體落後，旗下品牌卻並非全面走弱。品牌能否同時賣出高價、住滿客房，關係到業主回報和後續擴張。
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核心觀點萬豪的相對經營優勢正在增強，但入住率和臨近入住日的價格趨同，使其房價溢價轉化為 RevPAR 優勢的幅度明顯收窄。
萬豪首次登頂，領先幅度究竟有多大？
- 萬豪在 Bernstein 的 2026 年相對 RevPAR 指數中首次超過希爾頓。萬豪自 2021 年以來持續改善，希爾頓則較 2024 年小幅回落，競爭位置發生了變化。
- 萬豪的平均房價指數為 103，即比同地段、同檔次競爭酒店的平均報價高約 3%。但加入入住率後，萬豪、希爾頓和凱悅的 RevPAR 指數分別為 101.6、101.2 和 100.7，三者相差僅 0.9 點：後兩家憑較高入住率，抵消了相當部分的房價劣勢。
這套指數衡量的是怎樣的競爭力？
- 研究涵蓋逾 7,000 家美國酒店，在同一郵遞區號內尋找爭奪同類客戶的品牌，比較基本房型的未來報價，再結合品牌披露的入住率估算 RevPAR，即每間可供出租客房收入。指數以當地同類酒店平均水平 100 為基準，重點識別相對品牌實力。
- 報價與入住率是組合估算口徑，並非逐間酒店的實際成交收入。更直接的限制是預訂時點：萬豪在三個月以後入住的日期溢價更明顯，臨近入住時各集團報價更接近；多數輕資產酒店集團的平均預訂窗口只有 2—3 週，因此遠期報價可能放大萬豪的實際價格優勢。
洲際落後，是否所有品牌都缺乏競爭力？
- 洲際酒店集團的 RevPAR 指數為 96.6，明顯低於另外三家。拖累集中在價格和入住率同時偏弱的品牌：Holiday Inn 的入住率比同組次低的 Courtyard 還低近 5 個百分點，RevPAR 指數較該組前三品牌低逾 10%。
- Crowne Plaza 的差距同樣來自兩端：希爾頓旗下 DoubleTree 報價約高 8%，入住率高近 10 個百分點，最終 RevPAR 指數優勢超過 20%。這說明較低報價並未換來足夠的入住率補償。
- 集團排名也掩蓋了改善。Holiday Inn Express 較 2024 年縮小了與 Hampton 的 RevPAR 差距；長住品牌 Staybridge 與 Residence Inn、Homewood 的表現接近；Avid 相對 Tru 的指數差距也從 2024 年的 24 點收窄至 15 點。
品牌表現如何傳導至集團增長？
- Bernstein 的推導是：較佳的相對 RevPAR 改善酒店業主回報，增強開發商選擇該品牌的動力，進而推動客房淨增長。對輕資產集團而言，新增酒店是以較少增量投入實現高利潤率增長的重要來源。
- 這一關係與美國開發管線相吻合：萬豪待開發客房相對現有供給的比例為 21%，希爾頓為 18.9%，洲際為 15.2%。但萬豪自 2024 年以來這一比例只是持平，RevPAR 排名改善尚未伴隨管線比例上升；開發項目轉為新增客房還受建設進度制約，Bernstein 也將建設放緩列為萬豪增長的風險。
