這次業績優於預期靠什麼？

  • 希捷2027會計年度第一季營收42.33億美元，季增17%、年增61%，比市場共識高約3%；非GAAP每股盈餘7.68美元，高於公司財測上限7.50美元，也超過市場共識的7.39美元。
  • 成長主要來自價格：近線硬碟平均售價季增約16%、年增31%，而全公司以儲存容量計的出貨量季增不足1%。非GAAP毛利率升至57.8%，季增5.1個百分點，也高於市場共識的57.4%。
  • 公司對2027會計年度第二季的營收財測為48億美元，上下浮動1億美元；每股盈餘財測為9.20美元，上下浮動0.20美元。每股盈餘財測中值高於市場共識的8.43美元。

價格還能漲多少，成本又有什麼變化？

  • 管理層表示，售價上漲主要來自按訂單生產的長期協議重新定價，過去三個月市場供需進一步趨緊。不過，部分漲幅是向客戶轉嫁外部零組件成本，管理層認為本季16%的季增幅可能並非常態。
  • Bernstein預計，隨著合約重新定價，以及客戶為鎖定2028年產能配額而簽訂長期協議，後續售價將以高個位數的季度環比幅度成長，高於此前中個位數的假設。該行認為漲價仍可抵銷零組件通膨，並為毛利率擴張留出空間。
  • 成本改善暫時受挫：推算的每TB成本季增約3%、年減僅約6%，降幅小於上一會計季度的15.7%。管理層表示，晶片和記憶體等外部零組件漲價是主要拖累；雖然內部製造成本按計畫下降，持續的外部通膨可能使成本降幅恢復到歷史水準需要時間。

近線硬碟出貨為何放緩？

  • 第一會計季度近線硬碟出貨容量為198EB，季增僅約2%，低於預期。管理層表示，公司為迎接更多Mozaic 4客戶認證而提前備貨，並非生產良率或執行問題。
  • 由於製造週期需要兩至三個季度，提前生產推高了庫存，並使部分出貨從截至9月的季度移至截至12月的季度。希捷預計截至12月的季度出貨將明顯反彈，同時重申長期出貨容量成長約25%的展望。

獲利預測上調，目標價為何反而下調？

  • Bernstein主要因定價更強而上調預測：2028會計年度每股盈餘預估從64.40美元升至72.97美元，比市場共識的59.68美元高22.3%。該行同時預計2028會計年度非GAAP毛利率為71.5%，高於共識的66.2%。
  • 該行維持優於大市評級，但將目標價從1350美元降至1100美元：雖然獲利預測上調，所用的2028會計年度本益比倍數卻從21倍降至15倍，以反映當時約15.1倍的本益比。
  • 第一會計季度自由現金流為14.79億美元，季增32%。希捷預計在截至12月的季度末達到淨現金狀態，並從截至3月的季度開始明顯加快庫藏股回購；管理層目標是在未來幾個季度逐步恢復將約75%的自由現金流返還股東。