第三季業績哪些方面超預期？

  • 德州儀器2026年第三季營收為60.55億美元，季增11%、年增28%，比市場共識高約2%；毛利率為64.2%，高出共識2.6個百分點。
  • 每股盈餘為2.62美元，比公司指引高0.22美元，比市場共識高0.18美元。管理層指出，結果包含一項每股0.01美元的減項，該項目未計入原先指引。

類比晶片為何帶動利潤率上升？

  • 類比晶片業務第三季營收為49.11億美元，年增32%，貢獻公司年增營收的90%；該業務營業利益率從40%升至51%。
  • 公司整體營收年增28%，營收成本僅增加7%。Evercore ISI據此計算的年增量毛利率達89%，反映晶圓廠固定成本隨營收成長而被攤薄的效果。
  • 嵌入式業務營收為8.58億美元，年增21%；其他業務營收為2.86億美元，年減6%。

現金流改善來自哪些變化？

  • 第三季庫存季增僅1%，同期營收成長11%；存貨週轉天數從前一季的196天降至194天。
  • 單季資本支出年減61%至4.63億美元，幫助自由現金流升至當季營收的49%。

第四季指引與機構看法如何？

  • 公司第四季營收指引中位數為60.5億美元，符合季節性走勢，比市場共識高5%；隱含毛利率為63.8%，高出共識3.24個百分點。
  • 第四季每股盈餘指引中位數為2.62美元，比市場共識高0.31美元，即14%。
  • 業績與指引公布後，股價盤後上漲約1%。Evercore ISI認為，這一溫和反應符合其對半導體週期處於後期的判斷；該機構仍看好德州儀器長期擴大市場份額，給予優於大盤評級及330美元目標價。
  • 目標價基於該機構2028年基本情境下每股自由現金流約16美元，給予25倍估值後折現至2026年。