營收成長 25%，為何高盛預計市場反應偏負面？

  • Alphabet 第三季總營收為 1275.8億 美元，年增 25%；略高於高盛預期的 1274.9億 美元，略低於 Visible Alpha 彙整的華爾街預期 1277.5億 美元。
  • 高盛更關注收入結構：搜尋及其他業務收入低於高盛和 FactSet 預期，Google Services 利潤率也低於該行預期。雲端業務雖超過券商預期，但未達到較樂觀投資者的預期。

搜尋和雲端業務有何差異？

  • 搜尋及其他業務第三季收入為 633.5億 美元，年增 12%。高盛認為，低於預期的結果可能引發市場對搜尋成長趨勢的疑問，以及對搜尋活動轉向更廣泛的 AI 互動介面和查詢方式所帶來影響的疑問。
  • Google Cloud 收入為 307.1億 美元，年增 103%，超過高盛及華爾街預期，但低於部分較樂觀投資者的預期。雲端業務營業利益為 111.2億 美元，利潤率表現優於高盛預期；管理層此前曾提示下半年利潤率面臨壓力。

為何營收成長未能轉化為預期中的獲利？

  • 第三季按美國公認會計原則計算的營業利益為 405.8億 美元，低於高盛預期的 433.5億 美元和華爾街預期的 434.1億 美元，營業利益率為 32%。其中 Google Services 利潤率低於高盛預期，雲端業務利潤率則優於該行預期。
  • 每股盈餘為 2.12 美元，低於高盛預期的 2.96 美元和華爾街預期的 2.95 美元；當季每股盈餘及淨利潤受到公司持有的股權價值波動影響。

資本支出與後續展望該關注什麼？

  • 第三季資本支出為 514億 美元，低於高盛約 600億 美元的預期。高盛關注公司在運算能力受限下如何安排新增投入、投資回報，以及何時緩解運算能力限制。
  • 高盛給予 Alphabet 買進評級及 12 個月目標價 435 美元。該行列出的風險包括搜尋變現受到產業變革衝擊，以及高額投資使營業利益率承壓的時間長於其預測。