美國車市仍強，為何野村認同通用汽車的謹慎預期？

  • 野村預計美國汽車需求短期內仍強於其他市場，但認同通用汽車對今年剩餘時間約1,600萬輛經季節調整年化銷量的假設。部分觀察者認為這一預期低於近幾個月的表現，偏於保守；野村的依據是，尤其自2026年初以來，實際需求一直高於宏觀指標所暗示的水準，近期銷售強勢未必能持續。
  • 汽油價格居高不下，二手車批發保值率指數也明顯下降，構成謹慎判斷的依據。不過，該指數下降既可能來自二手車價格下跌，也可能來自新車建議零售價上漲，因此野村同時避免過度悲觀。

部分市場需求具韌性，為何全年全球銷量仍預計下降？

  • 野村預計2026年全球汽車銷量為9,103萬輛，年減0.9%；剔除中國後，銷量為6,451萬輛，年增0.8%。兩者方向相反，顯示其全年判斷包含明顯的地區分化，而非各市場同步走弱。
  • 中國是其中的重要拖累：野村預計2026年銷量為2,652萬輛，年減4.9%。這一統計口徑中，乘用車採用註冊量、商用車採用批發量，有別於月度追蹤表中包含出口的中國批發數據。
  • 新興經濟體機車市場目前仍相對強勁，尚無放緩跡象；但宏觀環境使前景難以判斷。野村因此將主要汽車和機車市場的銷售展望列為本輪財報的重要觀察重點。

原物料價格高企，為何上半年獲利仍可能優於預期？

  • 野村以一般乘用車為基準，假設車企單車投入成本年增約1萬日圓，並認為這一成本假設比市場一致獲利預期更為謹慎。除了銷量有支撐外，單位成本上升也會直接牽制每輛車的獲利。
  • 但成本壓力與當期獲利並非完全同步：各車企核算單車投入成本的方法不同。根據截至報告時的投入價格走勢，野村認為截至2027年3月財年的上半年獲利可能強於市場參與者先前的估計；這與其對成本水準保持謹慎可以同時成立。

歐洲在地製造要求，為何對馬自達更不利？

  • 法國和德國於10月16日支持歐盟汽車政策方案及《工業加速器法案》。方案將歐盟境內總裝納入歐洲製造規則，並要求電動車及零排放汽車在歐洲生產，才能取得稅務優惠；英國、挪威等部分歐洲國家可有條件享受優惠，日本則被排除。
  • 若方案按目前形式於2028年1月實施，野村認為馬自達將受到負面影響：歐洲占其截至2026年3月財年全球銷量的13%，但公司沒有當地生產設施。豐田和日產雖在歐洲設廠，也可能受到部分影響，具體取決於優惠資格與生產地要求。