第三季業績和全年指引有何變化？

  • Brixmor第三季每股NAREIT口徑營運資金（FFO）為0.60美元，符合高盛預期，比FactSet市場共識0.59美元高1.7%。
  • 公司將2026年每股FFO指引區間兩端各上調0.01美元，至2.36—2.38美元；中點2.37美元比高盛和FactSet預期的2.36美元高0.4%。
  • 第三季同店淨營業收入年增6.6%，其中基本租金貢獻4.8個百分點。公司將全年同店成長指引從5.00%—5.75%收窄並上調至5.50%—5.75%。

出租率為何是這次業績的亮點？

  • 第三季計租入住率為91.4%，季增1個百分點、年增1.2個百分點。此前第二季因收回大面積租賃空間而下降，本季出現反彈。
  • 總簽約出租率升至95.6%，季增0.8個百分點；其中小型商舖出租率升至創紀錄的92.8%，主力店出租率升至97.0%。
  • 截至第三季的過去12個月，新租、續租及選擇權租約的整體現金租金漲幅為17.0%，其中新租約漲幅為37.4%。高盛預計整體漲幅可維持在15%左右。
  • 租金漲幅之外也有成本約束：重新出租空間的淨有效租金占基本租金的比例為83%，低於一年前的85%。

為何第四季放緩後，高盛仍看好2027年？

  • 今年前三季同店淨營業收入成長6.2%，因此公司更新後的全年指引意味著第四季增速放緩。高盛將此歸因於去年同期6.0%的較高成長基期，以及已簽約未起租租約轉化為租金收入的時間安排。
  • 已簽約未起租租約的預計租金規模為6890萬美元，高於一年前的6050萬美元。其中預計2027年起租的金額為4850萬美元，較去年同期預計2026年起租的2900萬美元增加。
  • 這些後續起租安排支撐高盛對2027年同店淨營業收入增速重新加快的判斷；第三季簽約出租率與計租入住率之間的差距為4.2個百分點，較第二季的4.4個百分點收窄。

哪些因素會影響成長和估值？

  • 第三季預計無法收回的收入占收入的0.92%，高於高盛假設的0.60%，也高於公司全年0.60%—0.85%的指引區間；不過前三季累計比例為0.64%。
  • 公司第三季完成並進入穩定營運的再投資專案金額為5460萬美元，增量淨營業收入收益率為10%。待推進專案規模為3.318億美元，低於一年前的3.753億美元，預計收益率則從9%升至10%。
  • Brixmor擬以約23.4億美元收購Slate Grocery REIT，預計於2027年第一季完成，仍取決於交易交割條件。高盛維持買入評級和33美元的12個月目標價。