營收增長為何未能帶動獲利同步增長？

  • 2026年第三季，英維克營收19.33億元，年增33.1%；歸屬母公司淨利潤1.84億元，年增僅0.3%。營收與淨利潤分別較第二季增長5.0%和4.4%。
  • 前三季營收年增22.9%，獲利年減7.6%。單季營收增速較快，但獲利仍承壓。

利潤率面臨哪些壓力？

  • 第三季毛利率為27.8%，年減1.6個百分點，但季增2.5個百分點；淨利率為9.5%，年減3.1個百分點。
  • 野村認為，中國資料中心和儲能溫控市場持續的價格競爭，以及不利的產品組合，可能是毛利率年減的原因。國內終端客戶對價格較敏感，競爭壓力可能持續更久。
  • 公司正擴大電子元件溫控業務，而這類產品的利潤率相對傳統產品較低，持續拖累整體利潤率的擴張。

訂單和現金流給出了什麼訊號？

  • 截至2026年9月底，合約負債較年初增長188%，主要由客戶預付款增加帶動。野村據此認為，公司在手訂單充足。
  • 前三季營業現金流年增167%。野村認為，公司風冷和液冷業務在國內外市場仍享有穩健需求。
  • 野村維持買進評級及基於現金流折現法的125元目標價，相當於其2027財年每股盈餘預測3.18元的39倍；報告所示股價對應約13.5倍。