第三季業績哪些方面超出預期？

  • 公司2026年第三季營收為9.13億元，年增25%，比高盛原先預期高3%；淨利為6300萬元，在較低基期下年增175%，比高盛預期高52%。
  • 同期毛利率為39%，年增1個百分點；營業利益率為8%，年增5個百分點，也比高盛預期高4個百分點，利潤超預期的幅度明顯大於營收。

營收增長和利潤改善分別由什麼推動？

  • 高盛認為，工業自動化和機器人需求穩健支撐營收，半導體及人形機器人終端市場的增長也帶來助力。
  • 第三季毛利率與第二季大致持平；淨利超預期主要來自銷售、一般及行政費用低於高盛預期，該行認為這可能與更好的費用控制有關。
  • 獲利壓力並未因此消失。高盛指出，研發和行銷費用增加、原材料漲價，以及新業務處於投資初期、規模效益有限，都可能壓抑近期利潤率；該行預計近期利潤率上行空間有限。

人形機器人機會為何尚不足以改變評級？

  • 高盛預計，憑藉空心杯馬達產品優勢和更廣泛的運動控制能力，公司有望成為人形機器人空心杯馬達供應鏈的重要參與者。
  • 但該行對機會規模和獲利能力保持審慎：靈巧手的技術路線仍在演進，空心杯馬達的採用率可能低於先前預期，供應鏈競爭也在加劇。反過來，若人形機器人發展更快、採用率或公司市占率高於預期，則構成上行風險。

高盛如何調整預測和目標價？

  • 考量第三季業績超預期及更好的費用控制，高盛將2026—2030年營收預測上調2%，淨利預測上調4%—6%。
  • 高盛將12個月目標價從35.5元上調至37元，仍以2030年預測本益比37倍為基礎，按9.5%的股權成本折現至2027年。該行認為估值偏高，維持賣出評級；目標價較2026年10月27日收盤價55.04元低約32.8%。