返回全部內容高盛：聯準會或升息兩次，但後續利率路徑低於市場定價
高盛認為，關稅、能源衝擊和AI價格誤計共同解釋了當前核心通膨超標的部分；其基準情境預計升息兩次，隨後降息至3.25%—3.5%。
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核心觀點高盛預計，美國通膨中的部分壓力將逐漸消退，因此其預測的升息次數和未來利率路徑均低於市場定價，但油價及通膨擴散程度會影響這一判斷。
高盛與市場對利率路徑的判斷有何不同？
- 高盛的基準情境預計聯準會升息兩次，之後降息至3.25%—3.5%，該行情境分析賦予這一結果50%的機率。另一種更鷹派的情境是升息三次、最終利率更高，機率為35%；衰退情境的機率為15%。
- 無論看基準路徑還是按情境機率加權的路徑，高盛的預測都比市場定價更溫和：差異既來自預期升息次數較少，也來自該行預計之後會降息。
當前核心通膨超標來自哪裡？
- 高盛估計，關稅、伊朗能源衝擊以及AI相關價格壓力中被誤計的部分，合計解釋了核心PCE通膨目前高於2%目標的全部1.1個百分點。
- AI需求既可能帶來真實的價格壓力，也涉及軟體及配件價格的衡量問題。高盛預計，這兩部分對核心PCE年增率的合計影響將在2026年末見頂，並在2027年明顯下降。
油價和價格擴散會如何影響通膨？
- 高盛估計，能源衝擊已使核心PCE年增率上升0.3個百分點。按照該行的油價預測，影響還會增加0.1—0.15個百分點；若油價沿更高的期貨曲線運行，額外影響則為0.25個百分點。
- 企業調查中的銷售價格指標可用於觀察通膨是否向更廣泛領域擴散：製造業的該指標已明顯跳升，服務業則仍處於較正常水準。
金融條件和會議聲明措辭可能如何變化？
- 高盛指出，美國金融條件自9月以來開始更明顯地收緊，但相對於市場對聯準會利率路徑轉向鷹派的預期變化，實際收緊程度仍然有限。
- 高盛認為，聯準會聲明可能借鑑副主席傑斐遜近期談話中的政策指引：未來是否進一步調整聯邦基金利率目標區間，將取決於數據趨勢、經濟前景變化及風險平衡。
