利潤反彈來自哪裡？

  • 2027財政年度第二季度，即截至2026年9月的季度，稅前利潤按季增長58%至50億印度盧比；上一季度則按季下降31%。本季撥備按季減少34%至30億盧比，是利潤反彈的重要原因。
  • 撥備前營業利潤按季增長6%至80億盧比，主要受淨利息收入同樣增長6%支撐；淨息差維持在6.5%。平均借款成本連續第三季下降，本季按季下降1個基點至8.79%。
  • 成長業務的平均管理資產回報率升至2.0%，高於上一季度的1.8%和去年同期的1.7%。

快速擴張由什麼支撐？

  • 截至9月底，管理資產規模按季增長6%至1.131萬億盧比。成長業務中，零售資產按季增長7%至9750億盧比，批發資產增長6%至1400億盧比；存量舊業務佔總資產的比例由一年前的6%降至1.5%。
  • 管理層重申2027財政年度總管理資產按年增長25%的指引，並預計資產規模每三年翻一番，暗示2028財政年度達到1.5萬億盧比。
  • 擴張過程中，公司透過385億盧比股權融資補充資本，推動9月底合併資本充足率按季上升1.25個百分點至20.1%。融資公告後，穆迪於9月將公司評級上調一級至Ba2，展望調整為穩定。

保險佣金變化會如何影響盈利？

  • 管理層估計，若印度保險監管機構的提案自2027年4月1日起生效，保險佣金總額下降可能使2028財政年度資產回報率降低約18至24個基點。
  • Piramal透過持股50%的合資公司Pramerica Life Insurance銷售人壽保險。管理層認為，合併報表帶來的自然對沖和收入回補，以及調整銷售激勵等措施，可以緩衝部分盈利影響。

摩根大通為何維持增持評級？

  • 摩根大通認為，有利的經營環境、改善中的盈利能力和目前穩健的資產質素支撐信用狀況，因此維持對2028年到期債券的增持評級；報告所列最差收益率為6.6%。
  • 該行同時指出，穆迪上月上調評級後，進一步上行催化因素可能較少；資產質素惡化是主要下行風險，但目前尚未看到惡化跡象。