週產量回升，與去年同期相比有多強？

  • 花旗引用Sxcoal數據：2026年10月15—21日，100座動力煤樣本礦週產量為1227.4萬噸，按週增加2%。樣本涵蓋山西、陝西和內蒙古，觀察對象為礦端生產與庫存。
  • 按年比較呈現兩種結果：按公曆同期計算，週產量持平；按農曆對齊則下降4.6%。因此，本週改善主要體現在較前一週增產，按農曆口徑計算仍低於去年同期。
  • 同期樣本礦整體產能利用率為90.9%，按週提高1.8個百分點，與產量回升方向一致；按公曆計算僅按年提高0.1個百分點，按農曆計算則按年下降1.9個百分點。

增產是否伴隨礦端去庫存？

  • 增產當週，礦端庫存也在增加。截至10月21日，樣本礦煤炭庫存為317萬噸，按週增加2%，與週產量增幅相同；礦端並未出現庫存下降的情況。
  • 但本週累庫與庫存按年偏低同時存在：總庫存按公曆計算按年下降3%，按農曆計算按年下降5%。週度變化顯示庫存增加，年度比較則顯示庫存水平仍低於去年，兩個時間窗口需要分開理解。

哪些地區在增產，哪裡仍拖累按年表現？

  • 陝西樣本礦週產量為374.6萬噸，按週增加4%，按公曆及農曆計算均按年增加5%；山西為279.1萬噸，按週增加3%，但兩種按年口徑均下降6%。兩地均較前一週增產，陝西高於去年、山西低於去年的差異依然清晰。
  • 內蒙古樣本礦週產量為573.7萬噸，按週及兩種按年口徑均持平。因此，本週總產量的按週增長來自山西和陝西，而非三地同步擴張。
  • 庫存方面，陝西按週增加5%，高於山西的2%和內蒙古的1%。按公曆計算，山西庫存按年下降12%，陝西和內蒙古均增加1%；總庫存按年偏低主要體現在山西。